J地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)與控制探討

本文研究該公司 2015-2019 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，初步判斷出公司在投資、籌資、營運(yùn)及現(xiàn)金流量方面存在一定風(fēng)險(xiǎn)；其次進(jìn)行深層次分析，發(fā)現(xiàn)該公司存在銀行資金依賴大、資金利用效率低、土地儲備過高等問題，不利于公司財(cái)務(wù)良好運(yùn)行，最終影響企業(yè)發(fā)展。

1  緒論
1.1  研究背景及意義
1.1.1研究背景
1988 年我國開始實(shí)行房地產(chǎn)市場化制度，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展在我國經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，極大的促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對國民經(jīng)濟(jì)做出重要貢獻(xiàn)。同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)對我國多個(gè)產(chǎn)業(yè)都有重大影響，對建筑業(yè)和金融業(yè)等有領(lǐng)導(dǎo)作用和推動(dòng)作用。
雖然房地產(chǎn)行業(yè)推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，但是發(fā)展的同時(shí)也面臨著一系列問題。通過第三方數(shù)據(jù)網(wǎng)站，查閱最新的中國非金融上市公司財(cái)務(wù)安全評估報(bào)告可知，房地產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)安全指數(shù)排名幾乎倒數(shù)，只有 2595.39 點(diǎn)，從報(bào)告中可以看出，整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)都面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)安全令人擔(dān)憂。為此，政府制定一系列政策抑制房產(chǎn)行業(yè)的迅速擴(kuò)張，降低房地產(chǎn)行業(yè)泡沫。2017 年黨的十九大政府明確“房住不炒”的定位；2019 年政府重申，房子是用來住的，不是用來炒的這個(gè)政策，進(jìn)一步加強(qiáng)管理因城施策的長期調(diào)控機(jī)制，政府使用宏觀調(diào)控手段對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行整頓；2020 年在北京召開了房地產(chǎn)行業(yè)座談會(huì)，會(huì)議主要討論關(guān)于如何落實(shí)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控機(jī)制，首次提出房地產(chǎn)行業(yè)“三條紅線”的重要指標(biāo)，這是政府第一次對房地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)指標(biāo)提出定量化的明確要求。對房企負(fù)債水平、融資能力都提出了更高要求。隨著國家出臺的一系列政策逐漸落地，再加之當(dāng)前市場環(huán)境也在不斷變化，房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展面臨巨大的競爭壓力，從而也在一定程度上增加了房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。從當(dāng)前的市場環(huán)境來看，大中小型的房地產(chǎn)企業(yè)都面臨著各種各樣的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，大型房地產(chǎn)企業(yè)囤積土地，導(dǎo)致土地儲備量過多，而房子需求較以往下降，導(dǎo)致大型企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題帶來經(jīng)營上的風(fēng)險(xiǎn)；小型房地產(chǎn)企業(yè)缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃，盲目投資，資金分配也出現(xiàn)問題，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。而且房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)生產(chǎn)過程中的方方面面，一不小心就可能產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)安全問題，因此控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提出防范措施是企業(yè)當(dāng)前最為緊要的事情。
本論文綜合行業(yè)現(xiàn)狀和特征對 j 公司進(jìn)行研究，結(jié)合 j 地產(chǎn)公司當(dāng)前存在的財(cái)務(wù)狀況發(fā)現(xiàn) j 公司近幾年發(fā)展迅速，公司的負(fù)債規(guī)模不斷加大，營業(yè)收入也在快速增長。但過高的負(fù)債容易引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此選取具有代表性財(cái)務(wù)指標(biāo)和行業(yè)均值作對比，初步判斷 j 地產(chǎn)公司當(dāng)前可能存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然后運(yùn)用因子分析法具體量化 j 公司在行業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和自身近五年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

圖 3.1 2014-2019 年我國房地產(chǎn)行業(yè)商品房銷售情況

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1.2  國內(nèi)外研究綜述
企業(yè)在長期發(fā)展的過程中總是存在風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)中的一部分。國外經(jīng)濟(jì)學(xué)者最早開始對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并且其研究不斷完善；同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重要因素，得到了越來越多的學(xué)者關(guān)注。本文分別從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識別角度，評價(jià)角度，以及控制角度系統(tǒng)梳理國內(nèi)外參考文獻(xiàn)，總結(jié)國內(nèi)外學(xué)者研究成果，從而為本文的研究提供借鑒。
1.2.1國外文獻(xiàn)綜述
（1）國外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別研究
國外學(xué)者首先結(jié)合統(tǒng)計(jì)學(xué)相關(guān)理論和采用評估指標(biāo)方法識別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然后提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)有重大影響，最后得出結(jié)論認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)管理過程中必不可少的環(huán)節(jié)。1966 年，beaver william c 在《會(huì)計(jì)評論》第一次使用統(tǒng)計(jì)學(xué)的基礎(chǔ)知識認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)。通過將統(tǒng)計(jì)學(xué)的相關(guān)理論和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合，創(chuàng)建關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)識別的預(yù)警模型。這種模型不僅可以預(yù)測財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)，還可以使用單變量預(yù)警模型，這個(gè)模型主要是分析企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)間段的變化幅度，以此來識別風(fēng)險(xiǎn)。james  ohlson（1980）提出了 logic 邏輯分析模型。該模型不僅可以在一定程度上克服模型事后預(yù)測事前缺陷，而且能清楚的識別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保研究所得到的結(jié)果具有準(zhǔn)確性。ross（1995）在識別風(fēng)險(xiǎn)中認(rèn)為隨著負(fù)債規(guī)模的變化，股東會(huì)承擔(dān)一定的不確定損益，因此負(fù)債的變化程度會(huì)影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。suvir varma 和 christopher j.clarke（2002）認(rèn)為隨著外部環(huán)境發(fā)生改變加之時(shí)間的推移，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模變化最終會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。anette（2008）提出企業(yè)的最終目的就是能夠獲利，但是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)會(huì)影響公司的獲利能力，因此房地產(chǎn)企業(yè)最先做的應(yīng)該是識別風(fēng)險(xiǎn)。
（2）國外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)研究
為了保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠全面準(zhǔn)確的評價(jià)，國外學(xué)者在評價(jià)方法的運(yùn)用方面進(jìn)行主要探討。fitzpatrick（1932）在對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)時(shí)，初次采用單變量分析法對行業(yè)內(nèi)及自身財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行雙維度對比，以此來發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。altman（1977）以銀行的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，提出 z 得分法并將其使用在對貸款人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的過程中。這一方法的提出彌補(bǔ)了單變量分析法的缺陷。tam 等人（1992）將銀行作為研究對象，根據(jù)人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法對其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，從而發(fā)現(xiàn)了部分銀行存在停業(yè)的趨勢。molgedey（2000）則基于熵權(quán)法對評價(jià)體系進(jìn)行重構(gòu)，研究發(fā)現(xiàn)該方法在對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)更為準(zhǔn)確。sergei 在 2003 年對制造行業(yè)冶金廠進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)過程中，發(fā)現(xiàn)能夠運(yùn)用因子分析法對行業(yè)進(jìn)行較為客觀的評價(jià)，且該方法具有可操作性。moffett 等學(xué)者在 2009年發(fā)現(xiàn)因子分析評價(jià)方法更具有優(yōu)勢，研究結(jié)果更加客觀，而且可操作性強(qiáng)，對行業(yè)未來的風(fēng)險(xiǎn)控制具有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用。lintzong-huei（2009）則以概率單位為視角，選取多元判別分析法進(jìn)行評價(jià)。john（2018）對某市政府財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)時(shí)采用修訂的logistic 回歸法，評價(jià)結(jié)果與實(shí)際情況極為相符，這一定程度上反映該方法的適用性。
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2  財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論基礎(chǔ)
2.1  財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念
2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義
風(fēng)險(xiǎn)指的是將來發(fā)生的的事件可能會(huì)對最終結(jié)果造成或好或壞的影響。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在財(cái)務(wù)領(lǐng)域面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司發(fā)展中自有資金不足，從外部籌集資金過程中，外部借款較多無法償還利息，最終帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力，導(dǎo)致企業(yè)可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。該觀點(diǎn)認(rèn)為如果公司自有資金充足滿足自身運(yùn)轉(zhuǎn)，不需要從外部借款，那么公司就不會(huì)產(chǎn)生此種類型的風(fēng)險(xiǎn)。
廣義定義下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是將企業(yè)運(yùn)營過程中發(fā)生的全部風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)稱為廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此種定義下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包含的內(nèi)容更加系統(tǒng)全面。企業(yè)經(jīng)營者可以從內(nèi)部和外部兩個(gè)角度識別廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)楸疚脑谘芯窟^程中是針對公司內(nèi)部和外部市場兩個(gè)角度全面分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以本文是基于廣義角度研究。
2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)運(yùn)營的的各個(gè)過程中，而房地產(chǎn)又作為我國綜合性強(qiáng)、關(guān)聯(lián)行業(yè)多的重要行業(yè)，其自身工程建設(shè)周期長，資金回收慢的特點(diǎn)，就意味著該行業(yè)將會(huì)面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在對公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別和評價(jià)中，主要是從投資、籌資、營運(yùn)以及現(xiàn)金流方面來識別。
（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)
籌資風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在籌備生產(chǎn)過程中，前期需要對公司進(jìn)行大量的資金投入，這些資金投入將會(huì)用于公司的生產(chǎn)、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)，如果企業(yè)前期的投入資金不能滿足生產(chǎn)的需要，那么企業(yè)也將會(huì)喪失獲得盈利的機(jī)會(huì)。但是在籌集資金的過程中需要支付大量的借款利息，支付利息難以償還也就會(huì)產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。‘
（2）投資風(fēng)險(xiǎn)
投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，由于不確定因素的影響使其結(jié)果沒有達(dá)到預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以采取多種方式進(jìn)行投資，主要將投資類型分為兩個(gè)方面，即對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資就是公司將資金用于購買固定資產(chǎn)等，而對外投資主要是將資金用于購買外部的存貨或者是其他股權(quán)資金等，但是不管是企業(yè)的何種投資方式，企業(yè)在投資前都應(yīng)該考慮其未來可能獲得的收益是否高于投入成本，以及獲得的收益能否滿足企業(yè)的事前預(yù)期。
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2.2  財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)相關(guān)理論
2.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的含義
企業(yè)研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)之前，需要客觀識別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，重新全面系統(tǒng)的對企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評價(jià)分析，進(jìn)而得到評價(jià)結(jié)果，達(dá)到減輕風(fēng)險(xiǎn)的目的。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制又是建立在評價(jià)的基礎(chǔ)上的，因此在進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)的過程中一定要客觀、全面。
2.2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的方法
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)方法主要分為定量和定性評價(jià)，定量評價(jià)主要包括功效系數(shù)法、層次分析法、模糊綜合評價(jià)法與因子分析法等。定性評價(jià)分析是通過對財(cái)務(wù)指標(biāo)等進(jìn)行綜合研究，從而詳細(xì)分析涉及風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)方面，但定性分析方法往往帶有較強(qiáng)的主觀意識，通常都需要依靠經(jīng)驗(yàn)來分析判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因，評價(jià)結(jié)果很容易受到專業(yè)人員主觀因素的影響[39]。
通過閱讀國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)對常用的幾類財(cái)務(wù)評價(jià)方法及其應(yīng)用過程有所了解，在此基礎(chǔ)上總結(jié)對比其各自的優(yōu)劣之處，列于表 2.1：

表 2.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要評價(jià)方法

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3 j 地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀分析
3.1 j 地產(chǎn)公司概況
3.1.1 房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀與特征 

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3.1.2j 公司概況 

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4 j 地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)分析
4.1  樣本選取依據(jù)與評價(jià)指標(biāo)的確定
4.1.1 研究樣本的選取依據(jù)

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4.1.2 指標(biāo)選取原則 

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5 j地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施
5.1  籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施
根據(jù)前文的分析可以看出，j 地產(chǎn)公司的短期和長期償債能力不佳。融資渠道窄，rc 地產(chǎn)的入駐僅帶來的資金緩和了一年，導(dǎo)致 j 地產(chǎn)公司太依賴于銀行借款。負(fù)債率過高，導(dǎo)致企業(yè)日后的經(jīng)營出現(xiàn)問題。針對這一現(xiàn)象，公司在籌資方面可采用以下措施。
5.1.1增加籌資渠道
j 地產(chǎn)公司在融資方面更多依賴于銀行借款，但國家出臺的限購限貸、三道紅線等政策使銀行借款方式較以往有更多難度。公司要想使企業(yè)資金鏈正常，就需要尋找更多的籌資渠道以滿足巨大的資金需求。企業(yè)還可以適量降低有息負(fù)債的規(guī)模，拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式，例如加強(qiáng)內(nèi)部融資，實(shí)施員工激勵(lì)計(jì)劃，服務(wù)時(shí)間較長且表現(xiàn)突出的員工可以繳納資金認(rèn)購公司期權(quán)。適當(dāng)條件下可以學(xué)習(xí)西方國家籌資方式，采取私募、典當(dāng)或者信托這樣的籌資渠道，快速發(fā)展房地產(chǎn)基金，減少對銀行貸款的依賴。過去，我國對股權(quán)再融資、債券融資設(shè)置條條框框，但是政策一直在變化。因此，j 地產(chǎn)公司要多關(guān)注國家政策動(dòng)向，降低融資成本。在減少融資成本的過程中，首先，j 地產(chǎn)公司可以通過抵押自有土地或房產(chǎn)形式，獲取表外融資。這種方法有利于庫存的消耗和幫助企業(yè)規(guī)避控制權(quán)分散的風(fēng)險(xiǎn)；其次，企業(yè)降低融資成本還可以與企業(yè)之間進(jìn)行聯(lián)合，加強(qiáng)企業(yè)之間的的資源互換，有利于降低籌資成本。
5.1.2提高償債能力
從上一章節(jié)的分析中我們得知 j 公司近幾年的償債能力很弱。2019 年償債能力行業(yè)排名接近倒數(shù)，因此企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對存貨質(zhì)量的監(jiān)管，以此來滿足消費(fèi)者的心理預(yù)期帶動(dòng)房產(chǎn)消費(fèi)，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)對存貨的變現(xiàn)，減輕償債壓力。同時(shí)，企業(yè)在經(jīng)營過程中還可以合理平衡房產(chǎn)投資與銷售回報(bào)的關(guān)系，在確保房產(chǎn)質(zhì)量的前提下，盡可能縮短工程建設(shè)周期。同等條件下，更大限度的促進(jìn)資金流入，維護(hù)穩(wěn)定的資金流活動(dòng)。j 地產(chǎn)公司應(yīng)該事先制定企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，合理制定償債方法，提前做好償債風(fēng)險(xiǎn)控制。
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6  研究結(jié)論與不足

本文選取 j 地產(chǎn)公司進(jìn)行研究，運(yùn)用因子分析法評價(jià)該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并提出風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施。通過查閱大量文獻(xiàn)，基于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)和因子分析法相關(guān)理論，選取適合房地產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。根據(jù)因子分析評價(jià)結(jié)果，結(jié)合公司自身的實(shí)際情況系統(tǒng)剖析了公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因，并針對公司的籌資、投資、營運(yùn)以及現(xiàn)金流過程中出現(xiàn)的問題總結(jié)控制措施。本文的研究結(jié)論有以下兩點(diǎn)：
（1）本文研究該公司 2015-2019 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，初步判斷出公司在投資、籌資、營運(yùn)及現(xiàn)金流量方面存在一定風(fēng)險(xiǎn)；其次進(jìn)行深層次分析，發(fā)現(xiàn)該公司存在銀行資金依賴大、資金利用效率低、土地儲備過高等問題，不利于公司財(cái)務(wù)良好運(yùn)行，最終影響企業(yè)發(fā)展。
（2）本文結(jié)合因子分析法，將選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行量化處理，從而建立因子分析函數(shù)，最終得到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體數(shù)值。在研究過程中，具體選取流動(dòng)比率，速動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，對 111 家房地產(chǎn)上市公司 2019 年數(shù)據(jù)和 j 地產(chǎn)公司近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了評價(jià)分析。結(jié)果顯示，在整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)中，f 值小于 0 的有 68 家，總體來看行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，而 j 地產(chǎn)公司的綜合能力在行業(yè)中排名較靠后，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更加不能忽視。最后本文，根據(jù)評價(jià)結(jié)果進(jìn)行了成因分析，最終得出了企業(yè)應(yīng)該增加融資渠道、提高償債能力、加強(qiáng)存貨管理和加強(qiáng)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)等方面具體的控制風(fēng)險(xiǎn)。
雖然本文在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)與控制的研究過程中得出了相應(yīng)結(jié)論，但在實(shí)際研究過程中發(fā)現(xiàn)對于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究需要綜合考慮多種影響因素。第一，由于筆者學(xué)術(shù)能力有限，可能會(huì)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析和評價(jià)不夠客觀和全面，得出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)結(jié)果存在一定的不足。第二，由于 2020 年的財(cái)務(wù)報(bào)表信息還未公布，本文直接選取了 2020 年之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此本文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未能反映公司最新的信息，具有一定的滯后性；第三，本文在對公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)時(shí)，沒有考慮到非財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，可能會(huì)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)結(jié)果產(chǎn)生一定的影響。
參考文獻(xiàn)（略）