開題報告是課題確定之后，研究人員在正式開展研究之前制訂的整個課題研究的工作計劃，下面是小編搜集整理的金融碩士畢業(yè)論文開題報告，歡迎閱讀參考。

 

　　論文題目： 基于行為金融理論對次貸危機的分析

 

　　一、論文選題的背景和意義

 

　　(一)選題背景

 

　　現(xiàn)代金融資產(chǎn)定價理論和金融監(jiān)管體系理論都是以法瑪?shù)氖袌鲇行约僭O(shè)作為理論根基，以理性人等假設(shè)作為金融體系運行和治理的依據(jù)。從馬克維茨的現(xiàn)代資產(chǎn)組合定價理論建立起以均值和方差為主的資產(chǎn)定價框架開始，夏普，林特那等通過資本資產(chǎn)定價模型(capm)確定了資本資產(chǎn)收益的確定方法。此后，法瑪?shù)氖袌鲇行约僬f(emh)和羅斯的套利定價理論(apt)又極大地豐富了現(xiàn)代經(jīng)典金融理論的內(nèi)容。這些理論的影響也逐步延伸到了金融市場上的產(chǎn)品定價的實踐中去，得到了廣泛的應(yīng)用。然而，從上世紀(jì)80年代開始，越來越多的利用現(xiàn)代經(jīng)典金融理論無法解釋的金融異象：de bont 和 thaler 提出的股票長期累積的收益與該股票未來的長期收益之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系即長期反轉(zhuǎn)的聯(lián)系，mehra 和 presccot 提出了權(quán)益類的投資的歷史平均收益在扣除了風(fēng)險溢價后也顯著地高于債券類投資歷史平均水平，即股權(quán)溢價之謎。shiller發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實的資本市場中股票價格的波動幅度之大往往無法被股票價格圍繞未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)波動的理論解釋，即波動率之謎。與此同時，隨著金融全球化的發(fā)展，我們越來越注意到金融市場的萬千變化中所蘊含的心理因素的影響：普通投資者的交易頻率往往遠(yuǎn)高于理性的投資策略所需頻率，投資者在投資收益時愿意出售股票而在投資損失時不愿意出售股票。從近百年來房地產(chǎn)市場、股票市場的起起伏伏，大跌大漲中，我們逐漸發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的經(jīng)典經(jīng)濟(jì)理論往往過于理想和理性，忽視了人們在做決策時心理非理性因素的決定性作用。

 

　　在最近發(fā)生的美國次貸危機中，由于投機性泡沫不斷擴(kuò)大，投資者的非理性狂熱的從眾效應(yīng)即羊群效應(yīng)不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致了房產(chǎn)價格不斷升高，嚴(yán)重偏離了它的實際價值。但當(dāng)眾多債權(quán)債務(wù)鏈中某一環(huán)破裂時，泡沫就被刺破。大量違約事件發(fā)生，市場出現(xiàn)巨大的恐慌，房產(chǎn)價格崩，房地產(chǎn)金融機構(gòu)成為最先受到影響的機構(gòu)。大批房地產(chǎn)金融機構(gòu)倒閉或受到破產(chǎn)保護(hù)。此后購買了信用評級較低的mbs和cdo的對沖基金和投資銀行蒙受巨大損失。市場價值大幅縮水的對沖基金和投資銀行面臨來自投資人的贖回壓力、商業(yè)銀行提前收回貸款的壓力、和中介機構(gòu)追加保證金的壓力，面臨流動性危機，被迫出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或申請破產(chǎn)。由于級別較低的mbs和cdo金融產(chǎn)品發(fā)生違約，優(yōu)質(zhì)高級的金融產(chǎn)品被迫調(diào)低信用評級，加上爭先恐后的拋售風(fēng)潮，此類金融產(chǎn)品的價值不斷縮水，購買了此類金融產(chǎn)品的對沖基金、商業(yè)銀行、養(yǎng)老保險等機構(gòu)投資者資產(chǎn)大幅縮水，因為害怕遭受進(jìn)一步的損失，它們開始新一輪的拋售，同樣是因為羊群效應(yīng)，恐懼的情緒在次貸市場蔓延，投資者已經(jīng)不會把金融產(chǎn)品的市場價值和內(nèi)在價值作比較，恐懼的心理情緒使得瘋狂拋售套現(xiàn)成為金融機構(gòu)唯一的單向操作。這種羊群效應(yīng)產(chǎn)生的反饋機制進(jìn)一步加劇了危機的蔓延速度和范圍。此后，次貸危機蔓延波及到了整個金融市場，進(jìn)一步拖累了實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融危機的爆發(fā)和其席卷全球的影響力讓我們意識到長期以來的傳統(tǒng)金融理論并不能讓我們避免金融危機的發(fā)生，相反，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡總是遵循著一定的經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展，每隔一段時間就會爆發(fā)出局部性的或如此次次貸危機這樣全球性的金融風(fēng)暴。這次由于美國次貸危機所引發(fā)演變而成的全球金融危機給整個世界帶來的損失無法估量，但其帶來的顯性和隱性的損失確實毋庸置疑的。在過去對金融危機和金融改革的分析中，研究者往往忽視或低估了行為金融、心理因素的重要性，在對金融產(chǎn)品定價分析、投資者市場行為分析、金融監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管體系分析的過程中，都假設(shè)市場參與者是理性預(yù)期的，只要給與有關(guān)于理性的經(jīng)濟(jì)動機、市場監(jiān)管框架和充分的信息披露機制的充分的信息，市場中所有投資者都會做出能使資源最優(yōu)分配和財富效應(yīng)最大化的選擇，從而整個市場都會合理有效地運行。然而，行為金融學(xué)家們通過實證分析發(fā)現(xiàn)，金融市場、金融體系和其中的投資者都不是完全理性的，金融市場是一個動態(tài)的、不斷變幻的既包含了理性投資者又包括了非理性投資者的市場集合。依從傳統(tǒng)經(jīng)典金融理論的監(jiān)管體系非但不能很好地管制金融風(fēng)險，還會因為市場參與者往往在同一時間采取同向的操作導(dǎo)致羊群效應(yīng)而使得原有的系統(tǒng)內(nèi)部風(fēng)險(endogenous risk)加重。缺少多樣性的操作方向和足夠的投資組合品種使得全球金融系統(tǒng)難免不發(fā)生幅度巨大的震動。

 

　　(二)選題意義

 

　　本文嘗試從行為金融角度分析此次金融危機產(chǎn)生過程中投資者的非理性因素和金融監(jiān)管體系的非理性因素。解釋次貸危機爆發(fā)的真正原因，指出經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程上出現(xiàn)的一次次的投機性泡沫和其引發(fā)的金融危機。探究美國金融監(jiān)管體系未能有效遏制金融危機的原因。同時嘗試提出一些融入行為金融思想的金融體系改革的方向和建議。最后聯(lián)想到此次金融危機對中國金融市場發(fā)展，金融體制改革一些借鑒和啟示。

 

　　目前對次貸危機的理論研究很多，但大都仍以傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)金融理論作為基礎(chǔ)。本文的創(chuàng)新點在于從行為金融學(xué)角度分析次貸危機爆發(fā)的原因，指出了今后金融監(jiān)管體系必須更多融入行為金融思想的必要性和合理性。本文敢于指出傳統(tǒng)金融理論在解決實際市場運作過程中出現(xiàn)的問題，大膽地從行為金融這個更能貼近和模擬現(xiàn)實的角度來解釋金融危機爆發(fā)背后的深層次原因。本文針對g20、美聯(lián)儲、英國金融服務(wù)局包括中國金融監(jiān)管當(dāng)局所提出應(yīng)對金融危機的監(jiān)管改革方案，指出了現(xiàn)有金融改革方案不能消除金融風(fēng)險爆發(fā)的可能性，更不能從根本上創(chuàng)造出一個富有彈性的、可平滑金融波動、分散金融風(fēng)險、有效配置資源、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的金融體系。文章創(chuàng)新性地提出融入行為金融思想的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)改革方案，并提出了中國金融監(jiān)管體系改革的建議。

 

　　二、論文的目標(biāo)

 

　　本文的目標(biāo)是從行為金融的角度來探究金融危機和經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生的真正原因，指出傳統(tǒng)的經(jīng)典金融理論無法解釋多數(shù)金融異象。同時提出現(xiàn)有的建立在傳統(tǒng)金融理論上的金融監(jiān)管體系無法有效地管理和遏制金融風(fēng)險，而融入行為金融思想的金融監(jiān)管體系才能更好地發(fā)揮監(jiān)管作用。文章給出了美國次貸危機帶給中國金融市場發(fā)展和金融監(jiān)管的一些啟示。

 

　　三、論文的主要內(nèi)容

 

　　第一章，序言，首先闡述本文研究的背景和意義，介紹了國內(nèi)外目前的研究現(xiàn)狀，說明本文的研究方法和論文結(jié)構(gòu)，最后對于論文中的一些原則性問題作出必要的解釋。

 

　　第二章，介紹行為金融理論的內(nèi)涵和概念。將行為金融理論和現(xiàn)代傳統(tǒng)金融理論進(jìn)行比較，闡述從有效金融理論到行為金融理論的發(fā)展歷程。

 

　　第三章，分析美國次貸危機爆發(fā)的背景，嘗試從行為金融的視角去分析金融危機爆發(fā)中金融市場參與者和監(jiān)管者的非理性因素，指出次貸危機發(fā)生的深層次原因。

 

　　第四章，提出了金融監(jiān)管在當(dāng)今金融全球化和金融創(chuàng)新的背景下的重要性。指出了當(dāng)今金融監(jiān)管體系在發(fā)揮監(jiān)管職能方面的不足和缺乏行為金融思想指導(dǎo)的弊端。

 

　　四、論文的研究方法

 

　　本文采用定性和定量，規(guī)范和實證結(jié)合的方法來研究行為金融對金融危機的影響。通過采用行為金融這一有別于傳統(tǒng)金融理論的新思想去解釋時有發(fā)生的金融危機，提出了投機性泡沫這一金融危機爆發(fā)的最根本的原因，進(jìn)一步揭示了市場以及市場參與者、市場監(jiān)管體系的非理性。提出了融入了行為金融思想的金融監(jiān)管改革的方案。本文還采用實證分析來檢驗行為金融在中國金融市場的應(yīng)用。

 

　　五、論文的提綱及實施計劃

 

　　第一章 序言(三月中旬完成)

 

　　1.1 研究背景和意義

 

　　1.2 國內(nèi)外對問題的研究成果

 

　　1.2.1國外理論研究

 

　　1.2.2國內(nèi)理論研究

 

　　1.3 研究方法和論文結(jié)構(gòu)

 

　　1.4 本文的創(chuàng)新

 

　　第二章 現(xiàn)代經(jīng)典金融理論(mpt)和行為金融理論(bft)的比較(三月底完成)

 

　　2.1 有效市場假說(emh)-----現(xiàn)代金融理論基石

 

　　2.1.1 emh的理論基礎(chǔ)

 

　　2.1.2 emh的實證經(jīng)驗檢驗

 

　　2.1.3 對emh挑戰(zhàn)的實證檢驗

 

　　2.2 行為金融理論(bf)的內(nèi)涵和概念

 

　　2.2.1 行為金融理論的定義

 

　　2.2.2 bf的發(fā)展歷史

 

　　2.2.3 bf的研究內(nèi)容

 

　　2.3有效市場假說(emh)與行為金融理論(bf)的比較

 

　　第三章 從行為金融視角分析美國次貸危機爆發(fā)的原因

 

　　3.1 過剩的流動性、金融創(chuàng)新和信用危機

 

　　3.2 金融創(chuàng)新金融衍生品和表外業(yè)務(wù)操作

 

　　3.3 不合理的信用評級體系

 

　　3.4 機構(gòu)治理問題，機構(gòu)風(fēng)險管理缺陷和薪酬制度安排不合理

 

　　3.5 不充分的信息披露機制和金融產(chǎn)品的不透明性

 

　　3.6 金融監(jiān)管體系的缺陷

 

　　第四章 金融監(jiān)管的制度安排和改革方向(四月上旬至四月中旬完成)

 

　　4.1 美國、英國等國家金融監(jiān)管體制的現(xiàn)狀和監(jiān)管當(dāng)局提出的改革方案

 

　　4.2 從行為金融角度分析金融監(jiān)管體制改革的方向(逆周期監(jiān)管)

 

　　文獻(xiàn)綜述內(nèi)容：

 

　　從席卷全球的金融危機中，我們驚訝地發(fā)現(xiàn)占據(jù)主流地位的現(xiàn)代經(jīng)典金融理論(新古典經(jīng)濟(jì)學(xué))所設(shè)定的假設(shè)和結(jié)果都與現(xiàn)實世界中金融危機所產(chǎn)生的后果不完全相符甚至相悖。而行為金融理論為我們提供了全新的分析視角，能較好地解釋多數(shù)現(xiàn)代經(jīng)典金融理論無法解釋的異象。

 

　　1.2.1 關(guān)于行為金融的現(xiàn)有研究

 

　　早在20世紀(jì)初期，john keynes就在研究中考慮了人們的心理因素在金融市場中的作用。提出了動物精神(animal spirit )等思想理論。真正意義上的行為金融學(xué)在20世紀(jì)70年代后期于20世紀(jì)80年代初開始發(fā)展起來。近些年，行為金融學(xué)家們成功地將理論應(yīng)用到對金融市場的現(xiàn)象的解釋方面。

 

　　(一)行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)研究

 

　　teversky和kahnemen(1981) [1]提出了期望理論這一行為金融理論中最基礎(chǔ)的理論。他們通過實驗對比發(fā)現(xiàn)，市場中的投資者多數(shù)表現(xiàn)出非理性，他們的行為受到了心理非理性因素的影響，其效用不是簡單的財富的函數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)金融投資者的效用依賴于財富和消費水平，而行為金融投資者的效用則反映在價值函數(shù)上。期望理論的實質(zhì)是，投資者在發(fā)生損失的情況下通常表現(xiàn)出風(fēng)險偏好，而在贏利的時候多表現(xiàn)出風(fēng)險厭惡。并且投資者損失時候感受的痛苦遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈利時的快樂。這一理論與現(xiàn)實生活吻合。在期望理論中，對不同價值乘以決策權(quán)重而不想理性的那樣乘以概率。對極不可能的事件賦予權(quán)重0，對極可能事件的權(quán)重賦予權(quán)重1，而對很不可能事件賦予較高權(quán)重，對很可能事件賦予較低權(quán)重。金融市場上許多異常現(xiàn)象都可以用期望理論得出合理解釋。

 

　　robert j.shiller(2002) [2]系統(tǒng)地闡述了從經(jīng)典金融理論到行為金融(behavioral finance)理念的轉(zhuǎn)變。他指出雖然現(xiàn)代經(jīng)典金融理論(mpt)占據(jù)學(xué)術(shù)界主流地位，但從20世紀(jì)80年代開始金融市場上一系列金融異象(anonymous phenomenon)的出現(xiàn)質(zhì)疑了經(jīng)典金融理論的合理性。行為金融學(xué)綜合運用了現(xiàn)代金融學(xué)、心理學(xué)、行為學(xué)和社會學(xué)等理論分析金融市場主體的心理動因和行為，很好地解釋和預(yù)測了金融市場上與傳統(tǒng)金融理論相悖的異常現(xiàn)象。

 

　　(二)行為金融學(xué)的應(yīng)用

 

　　李國平(2005年)[3]指出，行為金融學(xué)主要用來解釋傳統(tǒng)金融學(xué)難以解釋的各種現(xiàn)象和投資者行為。 次貸危機前行為金融學(xué)主要應(yīng)用于以下幾個方面：

 

　　(1)解釋股票市場整體的異常現(xiàn)象，包括股票溢價，股市回報的過度波動以及金融泡沫的形成。(2)解釋股市橫向平均回報的異常現(xiàn)象，即為什么一組或者某一類股票的回報高于另一組或者另一類股票的回報。(3)解釋封閉式基金大幅度折價交易的原因。(4)解釋個人投資者的非理性投資行為。(5)從行為金融學(xué)角度分析公司財務(wù)決策中的異常行為。

 

　　1.2.2 次貸危機發(fā)生后行為金融研究的拓展

 

　　李少君(2009)[4]指出，基于過度自信與錨定理論，次貸產(chǎn)品得以創(chuàng)造，為整個金融危機埋下了伏筆。基于羊群效應(yīng)、期望理論與分散不足，次貸產(chǎn)品迅猛擴(kuò)展，隨后帶來了非理性崩潰，最終導(dǎo)致了市場的非理性崩潰，引發(fā)了20世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的金融危機。市場以及相關(guān)人員的非理性是金融危機爆發(fā)、市場奔潰的最主要原因。

 

　　emilios avgouleas(2009)[5]指出，次貸金融危機的爆發(fā)暴露出了現(xiàn)存金融監(jiān)管體系在國內(nèi)和國際層面上都存在致命缺陷。他指出，華盛頓金融論壇washington financial summit提出的有關(guān)加大信息披露機制、加強資本充足率等監(jiān)管市場的方案并不能從根本上改變金融體系脆弱的風(fēng)險抵御能力。原因就在于這些方案都忽視了行為金融因素在金融危機中扮演的重要角色。他強調(diào)次貸金融危機給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大打擊為我們敲響了警鐘，讓我們認(rèn)識到行為因素在其中帶來了決定性的影響。因此各國監(jiān)管當(dāng)局必須建立起一個融入了行為金融思想的監(jiān)管體系，并加強國際合作和跨國監(jiān)管的力度以提高金融體系的風(fēng)險防范能力

 

　　augusto de la torre(2009) [6]提出，次貸金融危機源于市場信息的不對稱，市場參與者的不理性與情緒傳播，金融監(jiān)管體系理論基礎(chǔ)的缺點。他明確了金融體系改革的必要性，并提出了加強逆周期監(jiān)管等監(jiān)管改革建議。

 

　　劉東民(2009)[7]從金融監(jiān)管的必要性，金融監(jiān)管的有效性和金融監(jiān)管的方式三個方面論述了現(xiàn)代經(jīng)典經(jīng)濟(jì)金融理論和行為金融理論在金融監(jiān)管領(lǐng)域的應(yīng)用。對次貸金融危機爆發(fā)后學(xué)術(shù)界和各國政府有關(guān)金融監(jiān)管改革的討論作了綜合性的論述。強調(diào)了金融危機背景下金融監(jiān)管的缺陷，明確地提出了改革的方向

 

　　uk fsa(2009a)、brunnermeier et al(2009)指出：有效市場假說告訴我們市場參與者是完全理性的、市場是有效的。金融監(jiān)管的一個關(guān)鍵目的是去除造成市場非有效的因素，盡量讓市場機制自身發(fā)揮作用，盡少或者不監(jiān)管。綜合起來用三點概括：第一，市場價格信息是正確的，我們可以完全依賴市場規(guī)律來有效控制風(fēng)險行為。第二，由市場自身優(yōu)勝劣汰來取舍優(yōu)良機構(gòu)和問題機構(gòu)。第三，不要對金融創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管。優(yōu)良的金融機構(gòu)不會開發(fā)過高風(fēng)險的產(chǎn)品，得到充分信息的投資者只會選擇自身需要的產(chǎn)品，金融創(chuàng)新是否帶來價值不是由對市場信息不完全的監(jiān)管部門說的算，是由市場自身來評判的。

 

　　然而金融危機的爆發(fā)揭露了傳統(tǒng)金融理論思想的不足。謝平(2010)[8]指出：第一，個體市場參與者不可能是完全理性的。第二，計算市場個體參與者全部理性，并不能確保整體市場的理性。第三，市場規(guī)律自身不一定能控制風(fēng)險行為，甚至可能鼓勵風(fēng)險投機行為。第四，混業(yè)經(jīng)營的金融機構(gòu)不能通過市場自身出清的方式解決。第五，金融創(chuàng)新并不一定創(chuàng)造價值，這次金融危機中誕生的復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品cds等存在巨大風(fēng)險缺陷。第六，市場參與者特別是購買者不能完全得到有關(guān)金融產(chǎn)品的全部信息。而且金融產(chǎn)品的出售者可能存在欺騙隱瞞購買者的行為。

 

　　1.2.3 簡要述評

 

　　現(xiàn)有行為金融的理論研究和應(yīng)用主要集中于金融市場的參與者及對金融市場的一些現(xiàn)象進(jìn)行解釋;缺乏從行為金融角度對此次金融危機的全面分析;從行為金融視角重新審視現(xiàn)有金融監(jiān)管方面，國外學(xué)者開始做一些研究，但國內(nèi)這方向還不足。

 

　　參考文獻(xiàn)

 

　　[1] tversky, amos, and daniel kahneman, 1981. the framing of decisions and the psychology of choice. science, 211(4481), 453–458.

 

　　[2] robert j. shiller from efficient markets theory to behavioural finance 2002

 

　　[3] 李國平.行為金融學(xué)[m]北京大學(xué)出版社.2006.1

 

　　[4] 李少君.對次貸危機的一個解釋：基于行為金融學(xué)的分析[j].湖北社會科學(xué).2009(4)96-99

 

　　[5] emilios avgouleas financial regulation, behavioural finance, and the global financial crisis in search of a new orthodoxy(2009) journal of corporate law studies 23-59

 

　　[6] augusto de la torre, world bank and alain ize, world bank regulatory reform: integrating paradigms a revised version of world bank policy research working paper 4842 (february 2009).

 

　　[7] 劉東民.金融危機背景下的金融監(jiān)管理論：文獻(xiàn)綜述.中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究中心 working paper no 0909

 

　　[8] 謝平.金融危機后有關(guān)金融監(jiān)管改革的理論論述.[j].金融研究.2009(2)

 

　　[9] banerjee, abhijit v., 1992.《a simple model of herd behavior.》the quarterly journal of economics, 107(3), 797–817.

 

　　[10] barberis, nicholas, ming huang, and tano santos, 2001. prospect theory and asset prices. the quarterly journal of economics, 116(1), 1–53.

 

　　[11] barberis nicholas, andrei shleifer, and robert vishny, 1998. a model of investor sentiment. journal of financial economics, 49(3), 307–343.

 

　　[12] barberis, nicholas c., and richard h. thaler, 2003. a survey of behavioral finance. in: george m. constantinides, milton harris, and renestulz, eds. handbook of the economics of finance: volume 1b,financial markets and asset pricing. elsevier north holland, chapter 18,pp. 1053–1128. basu, sudipta, 1997. the conservatism

 

　　[13] de bondt, werner f. m., and richard thaler, 1985. does the stock market overreact? the journal of finance, 40(3), 793–805.

 

　　[14]de bondt, werner f. m., and richard h. thaler, 1987. further evidence on investor overreaction and stock market seasonality. the journal of finance,42(3), 557-581

 

　　[15] fama, eugene f., 1998. market efficiency, long-term returns, and behavioral finance. journalof financial economics, 49(3), 283–306.

 

　　[16] gilovich, thomas, dale griffin, and daniel kahneman, eds., 2002.heuristics and biases: the psychology of intuitive judgment. cambridge :cambridge university press. grinblatt, mark, and matti keloharju,

 

　　[17] kahneman, daniel, and amos tversky, 1979. prospect theory: an analysis of decision under risk. econometrica, 47(2), 263–292.

 

　　[18] kahneman, daniel, paul slovic, and amos tversky, eds., 1982. judgment under uncertainty heuristics and biases. cambridge: cambridge university press.

 

　　[19] sewell, martin, 2001. behavioural finance. http://www.behaviouralfinance.net/.

 

　　[20] shefrin, hersh, 2000. beyond greed and fear: understanding behavioral finance and the psychology of investing. financial management association .survey and synthesis series. boston, ma: harvard business school press.

 

　　[21] shiller, robert j., 2009. animal spirit . princeton, nj: princeton university press.

 

　　[22] shleifer, andrei, 2000. inefficient markets: a introduction to behavioral finance. oxford: oxford university press.

 

　　[23] tversky, amos, and daniel kahneman, 1986. rational choice and the framing of decisions. the journal of business, 59(s4), s251–s278..

 

　　[24] peter h. huang emotional impact analysis in financial regulation: going beyond cost-benefit analysis.

 

　　[25] david hirshleifer psychological bias as a driver of financial regulation european financial management doi: 10.1111/j.1468-036x.2007.00437.x.

 

　　[26] cate reavis, the global financial crisis of 2008 – 2009: the role of greed, fear and oligarchs, massachusetts institute of technology. this work is licensed under the creative commons attribution- noncommercial-no derivative works 3.0 unported license.

 

　　[27] robert j. shiller from efficient markets theory to behavioural finance 2002

 

　　[28] shiller, robert j. 1989. market volatility, mit press, cambridge ma.

 

　　[29] shiller, robert j. 2000(b) “measuring bubble expectations and investor confidence.”.journal of psychology and financial markets,1,49-60.

 

　　[30] langevoort, donald ,taming the animal spirits of the stock market: a behavioral approach to securities regulation, berkeley program in law and economics, working paper series 04-15-2002

 

　　[31] andreas park hamid sabourian herd behavior in efficient financial markets may 29, 2009

 

　　[32] russ wermers mutual fund herding and the impact on stock prices, the journal of finance.vol,liv,no.2.april 1999.

 

　　[33] steven l. schwarcz protecting financial markets: lessons from the subprime mortgage meltdown duke law school legal studies research paper series no.175 november 2007

 

　　[34]王加勝.西方行為金融理論述評[j].山東社會科學(xué).2009(5)88-90

 

　　[35]李文泓.關(guān)于宏觀審慎監(jiān)管框架下逆周期政策的探討[j].金融研究.2009(7)7-24

 

　　[36]江百靈 肖本華.貨幣政策、有限理性與住房信貸偏低定價[j].江西社會科學(xué).2009.(4)96-99

 

　　[37]趙靜梅 吳鳳云.非理性的博弈：行為金融學(xué)視角的證券監(jiān)管[j].宏觀經(jīng)濟(jì)研究.2008(12)