沉淀性冗余資源對我國制造業企業技術創新績效的影響探

本文是一篇職稱論文，本文以2013—2021年我國滬深股市a股制造業上市公司為研究樣本，采用固定效應模型研究了沉淀性冗余資源、股權集中度與制造業企業技術創新績效之間的關系，同時還研究產權異質性在沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間發揮的影響作用。

1  文獻綜述

如今，企業的可持續發展越來越依賴于自身的創新水平，而資源又是企業開展創新活動的關鍵因素。對企業而言，高效利用內部冗余資源以促進創新，相對比獲取并利用外部資源更為現實。冗余資源的概念最早由cyert等（1963）提出，指超出組織實際需要的那部分資源?；谄髽I資源的流動性差異，學者們又將冗余資源分為了沉淀性冗余資源與非沉淀性冗余資源，其中沉淀性冗余資源是指已被組織吸收，但可被重新利用的資源，例如閑置的生產設備、知識儲備、人力資源等；非沉淀性冗余資源是指企業內部能夠被隨時利用不受約束的資源，主要包括現金及現金等價物。

如何利用冗余資源促進企業創新績效是目前學術界研究的一個熱點問題。部分學者從資源基礎理論出發，認為企業是由人力、物力、財力等資源組成，企業創新離不開資源供給，而冗余資源可以在不影響企業主營業務的同時，還能夠幫助企業抵御外部環境的沖擊、化解組織內部沖突、促進企業多元化創新發展（柏群等，2020；袁勝軍等，2021；malen等，2017）。另有部分學者基于代理理論認為，冗余資源是企業經營低效率的表現，管理者可能利用冗余資源建立個人帝國，增加在職消費，不但不能夠促進企業的創新活動，而且還使得冗余資源對企業的創新投入產生了擠出效應（eddleston等，2008）。此外，依據資源約束理論，部分學者研究認為冗余資源會增強企業管理層的惰性，導致其對外部環境變化不敏感且缺乏創新性（舒歡等，2022），從而會阻礙企業積極響應市場需求（vanacker等，2017）。

當今學術界關于沉淀性冗余資源對企業技術創新績效的影響研究尚未得出一致結論。付龑鈺等（2022）首次從網絡視角出發以創業板上市公司的聯盟組合為樣本，研究發現沉淀性冗余資源的“沉淀性”及其高轉換成本等屬性導致該資源難以流向創新項目，因此不利于企業的創新發展。海本祿等（2020）研究認為沉淀性冗余資源會引發委托代理間的矛盾，會降低企業的經營效率，進而也會對企業的技術創新績效產生負向影響作用。蔣麗芹等（2021）基于資源基礎觀研究認為沉淀性冗余資源是通過知識搜尋路徑以正向影響企業的創新績效。islam等（2021）研究認為對沉淀性冗余資源的有效利用能夠為企業建立起資源壁壘，為創新活動提供資源保障，有利于提高企業的創新績效。也有學者認為沉淀性冗余資源與企業技術創新績效之間存在著非線性關系。王亞妮等（2014）從企業的創新項目和創新成果2個角度出發，研究認為沉淀性冗余資源與企業創新項目及創新成果均存在“u”型關系。陳爽英等（2017）研究認為企業過多或過少吸收冗余資源均會阻礙企業的創新投入，只有將企業中的冗余資源控制在合理范圍內才能提高企業創新績效。王鈺等（2021）以創業板企業為樣本，研究發現沉淀性冗余資源與企業創新活動之間存在著倒“u”型關系。

2   研究假設

2.1  沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效影響作用的假設

本文認為沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效存在著2方面的影響。一方面，沉淀性冗余資源與制造業企業日常生產經營活動聯系較為密切，當沉淀性冗余資源較少時很難被企業識別，即使被識別，少量沉淀性冗余資源也大多被用于生產，而不是用于創新活動，因此較少的沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效產生的影響作用并不顯著（李曉翔等，2011）。但是隨著沉淀性冗余資源的不斷增加，出于為應對市場競爭以及對企業未來長遠發展的考慮，制造業企業管理者利用沉淀性冗余資源開展創新活動的意愿會不斷增強，因而會將沉淀冗余資源如閑置的生產設備、知識儲備、人力資源等投入到企業的創新活動之中，并逐漸形成專業化技術，進而會提高制造業企業的技術創新績效。另一方面，過度的沉淀性冗余資源則會對制造業企業技術創新績效產生負向影響作用，其主要原因為：1）存在過度的沉淀性冗余資源會導致制造業企業組織臃腫、靈活性差，難以對多變的市場環境做出快速響應，而且過度的沉淀性冗余資源也需要企業承擔較高的管理維護費用，從而對制造業企業創新資源產生出了負面的擠出效應（王娟茹等，2021）；2）存在過度的沉淀性冗余資源可能會導致制造業企業滿足現狀，使得企業管理層因盲目自信而選擇次優項目，進而會造成制造業企業創新效率低下、創新產出不佳。由此可見，只有適度的沉淀性冗余資源才能夠有效提高制造業企業的技術創新績效。基于以上分析，本文提出研究假設h1：沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間呈現出倒“u”型關系。

2.2  股權集中度的調節作用假設

企業的技術創新活動離不開企業股東的支持和推動，而股權集中度則是衡量企業股權分配及企業穩定性的主要指標之一，可以反映出股東對企業整體的控制程度及是否擁有決策話語權。在具有一定股權集中度的企業中，股東能夠對企業管理層實施更好地監督控制，從而可以降低代理成本，減少管理層“搭便車”等自利行為，并能夠引導、促進企業內部適度的沉淀性冗余資源流向技術創新領域（沈毅等，2020）。此外，具有一定股權集中度企業的決策效率和資源配置效率也通常較高，能夠更快、更好地將創新思路與創新資源轉化為企業的創新成果。由此可見，股權集中度可以增強適度的沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效的正向影響作用。但是股權集中度也可能會加大過度的沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效的負向影響作用。這是由于一方面當制造業企業內部的沉淀性冗余資源過多時，容易促使能夠主導企業運營的大股東安于現狀、不思進取，從而會極大削弱對制造業企業開展技術創新的推動作用；另一方面當企業內擁有過度的沉淀性冗余資源時，也容易誘發企業大股東的謀私行為，使得其為了確保自身利益而侵占、挪用企業資源（陳欣遠等，2022），從而導致沉淀性冗余資源流向了非企業創新的其他領域，這必然也會對制造業企業開展技術創新產生了非常不利的負面影響。基于以上分析，本文提出研究假設h2：股權集中度能夠強化沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間的倒“u”型關系，即股權集中度既可以增強適度的沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效的正向促進作用，也會加大過度的沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效的負向抑制作用。

3   研究設計

3.1  樣本選擇與數據來源

鑒于數據的可獲得性，本文將2013—2021年我國滬深股市a股制造業上市公司作為研究樣本，在剔除了st、*st、pt企業以及數據大量缺失的公司樣本之后，最終獲得了788家公司的7 092份樣本觀測值。本文使用的數據主要源自于國泰安數據庫（csmar）、cnrds數據庫及其企業年報。為了盡量減少異常值對研究結果的影響，本研究對連續變量在1%和99%水平上進行了winsorize縮尾處理，對相關數據的處理與回歸分析使用了excel、stata15軟件。

3.2  變量定義

1）被解釋變量：企業技術創新績效（lnpatent）。已有研究文獻主要采用經總資產調整的研發支出（徐長生等，2018）、新產品銷售收入（曹霞等，2017）、專利申請數量等（王宛秋等，2020）來衡量企業技術創新績效。鑒于國家知識產權局和國泰安數據庫中的專利數據較為全面客觀，并且企業專利申請數量也更能反映企業對創新活動的投入，以及企業創新的成果績效，因而本文決定使用專利申請總量加1的自然對數來衡量企業技術創新績效。

2）解釋變量：沉淀性冗余資源（aslack）。本文借鑒胡丹等（2019）的研究采用管理費用加銷售費用之和與營業收入的比值來衡量沉淀性冗余資源。

3）調節變量：股權集中度（top1）、產權性質（soe）。本文借鑒劉振等（2018）的研究，采用第一大股東持股比例來衡量股權集中度；按照企業若為國有企業則取值為1，否則取值為0的方式來衡量產權性質（soe）。

4）控制變量：本文選取公司規模（size）、資產負債率（lev）、公司上市年限（age）、凈資產收益率（roe）、獨立董事占比（indep）等作為控制變量，對可能影響企業技術創新績效的因素加以控制。此外，本文還加入了年份虛擬變量（year）。

4   實證結果與分析

4.1  描述性統計及相關性分析

本文主要變量的描述性統計結果如表2所示，其中制造業企業技術創新績效的平均值為3.854，標準差為1.416，表明作為研究樣本的制造業企業之間的技術創新績效參差不齊。制造業企業沉淀性冗余資源的均值為0.153，最大值為0.904 ，最小值為0.010，表明不同制造業企業在沉淀性冗余資源方面存在著差異。股權集中度的平均值為0.332，最大值為0.764，表明制造業企業中第一大股東的持股比例相對較高，大股東對企業運營的影響作用較大。本文主要變量的相關性分析結果如表3所示。由表3可見，各主要變量之間的相關系數均小于0.6，表明本文構建的模型、公式不存在嚴重的多重共線性。

4.2  回歸結果分析

4.2.1 沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效的回歸結果分析

沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效的回歸分析結果如表4所示。由表4可見，本文在不控制其他變量的情況下進行回歸分析后發現，沉淀性冗余資源的系數為0.941且在5%的水平上顯著，沉淀性冗余資源平方項的系數為-4.925且在1%水平上顯著。在控制可能影響制造業企業技術創新績效的變量之后，沉淀性冗余資源的系數為1.229，沉淀性冗余資源平方項的系數為-1.942，且均在1%水平上顯著，初步驗證了沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間呈現出倒“u”型關系（圖2）。由表4可見，在加入控制變量后模型（1）的擬合度由0.075提升到0.285，表明模型得到了進一步優化。

為了避免出現偽倒“u”型關系，本文又對研究樣本數據進行了utest檢驗，檢驗結果如表5所示。通過utest檢驗進一步驗證了沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間呈現出倒“u”型關系，即假設h1得到驗證。由表5可見，倒“u”型曲線的轉折點位于沉淀性冗余資源取值區間內的0.316 3處,即當沉淀性冗余資源指標小于該轉折點值時，制造業企業技術創新績效會隨著沉淀性冗余資源的增加而提高；當沉淀性冗余資源指標大于該轉折點值時，增加沉淀性冗余資源反而會降低制造業企業的技術創新績效。研究表明，較少的沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效產生的影響作用不夠顯著，而過度的沉淀性冗余資源則會對制造業企業技術創新績效產生負面影響作用，只有適度的沉淀性冗余資源才能夠有效提高制造業企業的技術創新績效。

4.2.2 股權集中度的調節作用分析

為了分析股權集中度在沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間發揮的調節作用，本文對沉淀性冗余資源與股權集中度的交互項（aslack×top1），以及沉淀性冗余資源平方項與股權集中度的交互項(aslacksq×top1)開展回歸檢驗，回歸分析結果如表6所示。由表6可見，沉淀性冗余資源與股權集中度交互項的系數為正且在5%水平上顯著，沉淀性冗余資源平方項與股權集中度的交互項系數為負且在5%水平上顯著。根據haans等（2016）關于倒“u”型關系調節作用的研究理論，本文認為股權集中度強化了沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間的倒“u”型關系，即假設h2得到驗證。為了更加直觀地反映股權集中度在沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間發揮的調節作用，本文還繪制出股權集中度調節效應如圖3所示。由圖3可見，相較于低股權集中度的曲線，高股權集中度的曲線相對更為陡峭。

5   結論與建議

本文以2013—2021年我國滬深股市a股制造業上市公司為研究樣本，采用固定效應模型探究了沉淀性冗余資源、股權集中度與制造業企業技術創新績效之間的關系，并同時還研究產權異質性在沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間發揮的影響作用。根據以上研究得出如下結論。

1）沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間存在著倒“u”型關系，轉折點數值為0.316 3，即當沉淀性冗余資源指標小于該轉折點值時，制造業企業技術創新績效會隨著沉淀性冗余資源的增加而提高；當沉淀性冗余資源指標大于該轉折點值時，增加沉淀性冗余資源反而會降低制造業企業的技術創新績效。研究表明，當前我國制造業企業沉淀性冗余資源的均值為0.153,而在本文的研究樣本中部分制造業企業的沉淀性冗余資源還遠遠沒有達到最優值。

2）股權集中度能夠強化沉淀性冗余資源與制造業企業技術創新績效之間的倒“u”型關系，既可以增強適度的沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效的正向促進作用，也會增強過度的沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效的負向抑制作用。

3）在我國不同產權性質的制造業企業中的沉淀性冗余資源對制造業企業技術創新績效的影響作用存在著明顯差異，在非國有制造業企業中沉淀性冗余資源與企業技術創新績效之間存在的倒“u”型關系，要比在國有制造業企業中沉淀性冗余資源與企業技術創新績效之間存在的倒“u”型關系更為顯著。

參考文獻（略）

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