會計專業(yè)畢業(yè)論文：沃森生物股權(quán)激勵實施問題探討

本文是一篇會計論文，本文主要通過對沃森生物實施的三次股權(quán)激勵進行研究，通過分析其股權(quán)激勵行權(quán)安排、股權(quán)激勵實施動因、實施效果，并根據(jù)上述分析發(fā)現(xiàn)其股權(quán)激勵中存在的問題，針對問題給出相應(yīng)的建議。
第1章緒論
1.1研究背景與意義
1.1.1研究背景

會計論文怎么寫

隨著我國管理制度的穩(wěn)步發(fā)展和完善，公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)逐漸分離。世界各國的不同企業(yè)為了留住核心員工和管理層，相互借鑒，采取了各種不同的激勵措施，其中，股權(quán)激勵這種方式被各國企業(yè)廣泛應(yīng)用。股權(quán)激勵起源于美國，上世紀(jì)90年代才傳入中國，因此，這種方式在中國起步較晚。1993年，萬科成為我國第一個實施股權(quán)激勵的企業(yè)。隨后在1997年，上海推出了企業(yè)股權(quán)激勵的實施方案，企業(yè)地區(qū)的公司也漸漸開始“試水”這種新型的激勵制度。大型上市企業(yè)不斷推出股權(quán)激勵計劃，使人們對股權(quán)激勵的了解和認知程度不斷提高。上市企業(yè)推行股權(quán)激勵制度勢在必行。
在股權(quán)激勵管理辦法出臺的十幾年來，我國a股市場上市公司中，有約60%的公司實施過股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃，在我國上市公司總量不斷增加的情況下，實施股權(quán)激勵的公司占比越來越高，其中有約一半的公司實施過兩次及以上的股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃。雖然近幾年我國持續(xù)受到新冠疫情的影響，但a股上市公司實施股權(quán)激勵計劃與員工持股計劃的熱情并未減退，這種情況在創(chuàng)業(yè)板尤為突出。2022年，創(chuàng)業(yè)板上市公司公告了240個股權(quán)激勵計劃，公告數(shù)量超過其他板塊。民營企業(yè)仍然是股權(quán)激勵計劃的主要驅(qū)動力，占比高達84.62%。
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1.2文獻綜述
1.2.1股權(quán)激勵方案設(shè)計
在委托代理機制方面，陳國富（2003）認為，實施產(chǎn)權(quán)保護才能建立起有效的制度，市場的資源配置作用才能真正發(fā)揮作用。張孝梅（2014）通過實證研究分析了代理人不同于委托人的目標(biāo)偏好，認為委托人可以采取引導(dǎo)或糾正代理人行為等方式使二者目標(biāo)趨于一致。沈晨光（2015）通過對債權(quán)人參與公司治理問題的研究發(fā)現(xiàn)，債權(quán)人在公司治理方面發(fā)揮著重要作用，債權(quán)人可以通過派駐董事等方式參與公司治理活動。郭丹（2020）認為，由于委托代理關(guān)系的存在，代理人為實現(xiàn)自身利益最大化的目標(biāo)，會采取一些損害公司權(quán)益的行為，合理的股權(quán)激勵制度設(shè)計對于企業(yè)制度優(yōu)化等方面有著積極作用。
在股權(quán)激勵方案設(shè)計方面，吳曉求（2013）通過研究中國的股權(quán)激勵，認為現(xiàn)行股權(quán)激勵存在內(nèi)部人控制、經(jīng)理人市場不完善等問題，在這樣的情況下激勵效果會大大減弱。胡禹成（2019）通過具體的公司案例，分析我國股權(quán)激勵中存在的問題，并從不同角度提出解決方案。邱清榮（2019）通過研究具體公司的股權(quán)激勵，總結(jié)了華為和小米集團等諸多企業(yè)的股權(quán)激勵實施經(jīng)驗，為其他公司提供參考。于勝（2020）基于企業(yè)生命周期視角并結(jié)合具體的公司案例從股權(quán)架構(gòu)設(shè)計、控制權(quán)和股權(quán)激勵等方面為企業(yè)提出具體的建議。李志學(xué)和潘棟梁（2021）通過對股權(quán)激勵計劃實施的研究，認為公司可以通過內(nèi)部和外部共同努力實現(xiàn)股權(quán)激勵的目標(biāo)。丁保利和王勝海（2012）等人主要研究了股票期權(quán)激勵機制，認為股權(quán)激勵制度的完善需要外部和內(nèi)部共同努力。楊光琪（2015）認為，企業(yè)采用股票期權(quán)的方式效果要優(yōu)于限制性股票，但是在方案選擇上應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)自身情況而定。bradley w.benson（2016）等人研究了不同公司在1990年至2009年期間的股權(quán)激勵計劃，結(jié)果發(fā)現(xiàn)如果公司選擇了和自身發(fā)展相匹配的模式，可以提升其財務(wù)績效。閆朝棟（2017）認為，股權(quán)激勵會受到企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境影響，延期支付是效果最好的激勵方式，在實施股權(quán)激勵時應(yīng)當(dāng)科學(xué)設(shè)計，提高實施效率并改善激勵實施結(jié)果。漆嘯楚和朱和平（2018）認為需要完善的公司治理機制以及對股權(quán)激勵方案合理的設(shè)計和安排才能使股權(quán)激勵發(fā)揮應(yīng)有的作用。劉高為和胡芝（2018）等人通過研究小米集團的股權(quán)激勵措施，認為，企業(yè)在實施股權(quán)激勵時可以采用多種方式，同時還應(yīng)注意相關(guān)風(fēng)險，加強風(fēng)險防控。馬桂芬（2018）從內(nèi)部和外部的角度思考問題，認為股權(quán)激勵的效果是內(nèi)外部因素共同作用的結(jié)果，在制定激勵計劃時要將內(nèi)外部因素都考慮進去才能更好地發(fā)揮股權(quán)激勵的價值。
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第2章相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)
2.1相關(guān)概念
2.1.1股權(quán)激勵的概念
股權(quán)激勵是一種長期激勵，是企業(yè)為了留住公司核心員工和人才而常用的一種激勵手段。這種方式通過約定一定的條件授予員工股東權(quán)益，將員工利益與企業(yè)的利益相聯(lián)系，形成利益共同體，相互促進，從而實現(xiàn)企業(yè)未來長遠發(fā)展。
2.1.2股權(quán)激勵的類型
股權(quán)激勵可以分為兩類：一是以權(quán)益結(jié)算的股份支付，包括股票期權(quán)和限制性股票；二是以現(xiàn)金結(jié)算的股份支付，包括虛擬股票和現(xiàn)金股票增值權(quán)。
（1）限制性股票
采用限制性股票方式的企業(yè)，股權(quán)激勵對象可以在一定的數(shù)量、解鎖條件等的限制下，以無償或低于市場的價格購入企業(yè)的股票；如果激勵對象到期未能達到限制性股票的解鎖條件，則購入的企業(yè)股票將無法售出，在這種情況下，限制性股票的激勵方式會使股權(quán)激勵對象遭受一定的損失。
（2）股票期權(quán)
股票期權(quán)本質(zhì)上是一種選擇權(quán)，即是否選擇行權(quán)。在股票期權(quán)的激勵模式下，股權(quán)激勵對象能夠事先約定好股票購買價，在達成股權(quán)激勵目標(biāo)后，股權(quán)激勵對象可以以事先約定好的股票購買價格購買公司股票，若公司的股票價格高于事先約定的股票購買價格，股權(quán)激勵對象可以將其中的差價作為一種收益；若公司的股票價格低于事先約定的股票購買價格，激勵對象可以放棄行權(quán)。
（3）現(xiàn)金股票增值權(quán)
對于激勵對象來說，現(xiàn)金股票增值權(quán)是公司授予其的權(quán)利。如果未來公司股票價格上升，激勵對象可以通過行權(quán)獲得公司股票升值帶來的收益，行權(quán)不需要付現(xiàn)，行權(quán)后激勵對象可獲得現(xiàn)金或與現(xiàn)金等值的股票。在這種激勵方式下。激勵對象不實際擁有公司股票、表決權(quán)等權(quán)益。同時，股權(quán)增值權(quán)也不能用于轉(zhuǎn)讓和擔(dān)保等。
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2.2理論基礎(chǔ)
2.2.1委托代理理論
由于所有者兼具經(jīng)營者的經(jīng)營方式存在諸多問題，二十世紀(jì)三十年代，美國經(jīng)濟學(xué)家伯利和米恩斯提出了“委托——代理理論”，提倡公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，在這樣的公司運行模式下，企業(yè)所有者將經(jīng)營權(quán)讓渡給公司經(jīng)營者而不直接參與公司經(jīng)營，只保留剩余追索權(quán)。隨著生產(chǎn)力不斷發(fā)展和規(guī)模化大生產(chǎn)的出現(xiàn)，委托代理關(guān)系應(yīng)運而生。生產(chǎn)力的發(fā)展使得社會分工不斷細化，權(quán)利所有者由于自身條件的限制不能完全行使其權(quán)利，同時，社會專業(yè)化分工越來越明細，具有專業(yè)知識的代理人大量涌現(xiàn)，與企業(yè)所有者相比，專業(yè)的代理人能夠更好地經(jīng)營企業(yè)，行使好被委托的權(quán)利。但是，所有者與經(jīng)營者追求的目標(biāo)并不一致：公司所有者追求的是如何最大化自身的收入；經(jīng)營者則更在乎工資水平、在職消費以及空閑時間等的最大化。由于二者追求目標(biāo)的不同，其結(jié)果定會產(chǎn)生利益沖突。如果缺乏有效的機制來監(jiān)督代理人的行為，他們很有可能出于自身利益的考慮做出損害所有者利益的行為。在沒有有效的制度約束的情形下，代理人很有可能做出損害委托人利益的行為。
2.2.2目標(biāo)設(shè)定理論
1976年，美國學(xué)者洛克提出了目標(biāo)設(shè)定理論。該理論提出設(shè)置目標(biāo)會影響激勵水平和工作績效，理論認為目標(biāo)可以讓人們將需求轉(zhuǎn)化為動力，讓人們朝著目標(biāo)的方向努力，通過將自己的行為結(jié)果與目標(biāo)進行對比并及時調(diào)整，最終實現(xiàn)自己的目標(biāo)。目標(biāo)自身就有激勵作用，而不斷朝著目標(biāo)努力的過程就叫做目標(biāo)激勵。
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第3章沃森生物股權(quán)激勵實施案例介紹
3.1沃森生物公司概況
3.1.1沃森生物基本情況

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3.1.2沃森生物股權(quán)結(jié)構(gòu)

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第4章沃森生物股權(quán)激勵實施動機及效果分析
4.1沃森生物股權(quán)激勵實施動機
4.1.1注重新產(chǎn)品研發(fā)

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4.1.2重視留住核心人才

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第5章沃森生物股權(quán)激勵實施問題及對策
5.1沃森生物股權(quán)激勵實施問題分析
本文通過對沃森生物股權(quán)激勵實施情況的研究，認為其股權(quán)激勵主要存在激勵期較短、激勵對象不合理、績效考核指標(biāo)不合理等問題，以下做具體分析。
5.1.1股權(quán)激勵期較短
第一次股權(quán)激勵沃森生物采取了限制性股票的激勵方式，考核期為4年，但是由于企業(yè)業(yè)績未達標(biāo)，公司于2013年終止了股權(quán)激勵計劃。為了使股權(quán)激勵目標(biāo)更易達成，公司2018年和2020年股權(quán)激勵計劃的考核期均為3年。通常來講，股權(quán)激勵的考核期以4至5年為宜，最長不超過10年。因此，后兩次的股權(quán)激勵屬于短期型股權(quán)激勵。相較于短期型股權(quán)激勵來說，長期型股權(quán)激勵可以減少管理層的短視行為，將員工的利益和公司利益緊密結(jié)合起來，構(gòu)建利益共同體，降低企業(yè)代理成本，將員工的價值和公司持續(xù)增值聯(lián)系起來，再通過公司價值的提升為員工帶來收益。短期的股權(quán)激勵則更多地體現(xiàn)出福利性的特征。
（1）轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)完成股權(quán)激勵凈利潤指標(biāo)
從沃森生物2018年轉(zhuǎn)讓嘉和生物股份獲得11.76億元的收益到2020年發(fā)布轉(zhuǎn)讓上海澤潤股權(quán)給剛剛成立不久的淄博韻澤和永修觀由的公告，短短三年間，沃森生物便可以輕松達到股權(quán)激勵計劃中的凈利潤考核目標(biāo)，不免有為高管謀福利的意味。
①賤賣嘉和生物
2013年，沃森生物看中了嘉和生物未來的發(fā)展?jié)摿Γ鐑r并購了嘉和生物。5年后，沃森生物將嘉和生物的股份分別轉(zhuǎn)讓給浙江康恩貝制藥股份有限公司和hhct公司。轉(zhuǎn)讓完成后，沃森生物不再直接持有嘉和生物股權(quán)。2020年10月嘉和生物在港交所上市，市值高達158億港元，和2018年34.7億元人民幣的估值相比，嘉和生物無疑被“賤賣”了。將嘉和生物的股份賤賣，讓沃森生物獲得了11.29億元的收益，而沃森生物股權(quán)激勵的考核指標(biāo)中并未將這種非經(jīng)常性損益提出在外，恰恰相反，在公司2018年的凈利潤中，轉(zhuǎn)賣嘉和生物的收益占據(jù)了大部分，這不得不讓眾多投資者懷疑其這樣做的目的是為了完成股權(quán)激勵考核目標(biāo)，存在福利動機。

5.1.2激勵比例及對象設(shè)置不合理

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會計論文參考

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第6章結(jié)論與不足
6.1研究結(jié)論
本文主要通過對沃森生物實施的三次股權(quán)激勵進行研究，通過分析其股權(quán)激勵行權(quán)安排、股權(quán)激勵實施動因、實施效果，并根據(jù)上述分析發(fā)現(xiàn)其股權(quán)激勵中存在的問題，針對問題給出相應(yīng)的建議。主要得出以下結(jié)論：
第一，前兩次股權(quán)激勵對于提升企業(yè)盈利能力發(fā)揮了一定的作用，但同時也應(yīng)注意到：三次股權(quán)激勵對于企業(yè)盈利能力的提高并不顯著，第一次和第三次股權(quán)激勵對于企業(yè)償債能力和發(fā)展能力提升效果不佳，企業(yè)的連續(xù)并購活動影響了股權(quán)激勵業(yè)績考核的效果，第三次股權(quán)激勵第一期在提高企業(yè)營運能力方面效果不佳。股權(quán)激勵對于高學(xué)歷人才的吸引力依然欠佳。
第二，在股權(quán)激勵期間，沃森生物加大研發(fā)投入，尤其是在2020年第二次股權(quán)激勵期間，公司上市了重磅疫苗產(chǎn)品13價肺炎球菌結(jié)合疫苗“沃安欣”，沃森生物成為我國第一家、全球第二家研發(fā)出13價肺炎球菌結(jié)合疫苗的公司，打破了美國輝瑞對13價疫苗長達10年的壟斷。2020年沃森生物實現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長，產(chǎn)品批簽發(fā)量持續(xù)穩(wěn)定增長以及產(chǎn)品出口再創(chuàng)新高。此外，市場聚焦關(guān)注的二價人乳頭瘤疫苗已經(jīng)進入生產(chǎn)現(xiàn)場檢查階段；mrna新冠疫苗進入二期臨床試驗，這些因素促使沃森生物在2020年的凈利潤較2019年有了大幅提高。股權(quán)激勵對于提高核心員工研發(fā)能力起到了促進作用。
第三，在三次股權(quán)激勵中，第一次股權(quán)激勵和第三次股權(quán)激勵一期由于業(yè)績指標(biāo)未達成，公司注銷了相應(yīng)的股票。第二次股權(quán)激勵完成了相應(yīng)的股權(quán)激勵業(yè)績考核目標(biāo)，達到可行權(quán)條件。通過分析沃森生物三次股權(quán)激勵的效果，總結(jié)出股權(quán)激勵實施中存在激勵考核期短，有福利動機、激勵對象不合理和績效考核指標(biāo)不合理等問題，并針對這些問題為沃森生物股權(quán)激勵計劃提出相應(yīng)的建議。認為沃森生物可以通過延長股權(quán)激勵考核期、合理確定激勵對象和激勵比例、合理設(shè)置業(yè)績考核指標(biāo)等措施使股權(quán)激勵能夠切實服務(wù)于員工，從而提高企業(yè)的價值。
參考文獻（略）