哈佛分析框架下YT公司的財務(wù)分析

筆者認為我國乳制品企業(yè)在進行財務(wù)分析時通常采用比率、比較、杜邦分析等傳統(tǒng)的財務(wù)分析方法，利用哈佛分析框架進行財務(wù)分析的乳企較少，利用該框架，一方面拓寬了理論的應(yīng)用范圍，另一方面通過對 yt 公司的戰(zhàn)略、財務(wù)等維度進行分析，可以找出該企業(yè)的優(yōu)勢與不足并提出相應(yīng)建議，利用財務(wù)與非財務(wù)信息預(yù)測行業(yè)前景，為其他同行企業(yè)提供一定的借鑒意義。

第1章   緒論
1.1 研究背景及意義
1.1.1 研究背景
隨著經(jīng)濟和科技的發(fā)展，人們生活質(zhì)量不斷提高，消費質(zhì)量和結(jié)構(gòu)不斷升級，人民消費理念也在發(fā)生著轉(zhuǎn)變，越來越多的人更加重視營養(yǎng)的攝入，乳制品似乎成為人們生活中一種重要的飲食。據(jù)《2020 中國奶業(yè)質(zhì)量報告》顯示,2019 年我國奶類產(chǎn)量為 3297.6萬噸,占世界奶類總產(chǎn)量的 6.31%,乳制品的產(chǎn)量為 2719.4 萬噸，人均乳制品消費達到了35.1 公斤。生鮮乳、嬰幼兒配方乳粉乳制品總體抽查合格率持續(xù)保持在 99%以上。政府為了保障乳產(chǎn)品企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展先后出臺了一系列的政策，2016 年印發(fā)了《全國奶業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》，2017 年國家在食品的安全方面上制定了新的五年規(guī)劃，2018年國家在乳品發(fā)展上推出發(fā)展奶業(yè)、加強對乳品安全監(jiān)管的一些意見等。未來，城鎮(zhèn)化發(fā)展速度越來越快，人民收入進一步提高。二胎政策的落實及互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)購物平臺的發(fā)展，這些因素導(dǎo)致奶制品需求市場需求不斷擴張，敦促著乳業(yè)行業(yè)的發(fā)展。
在奶制品市場如此興旺的大環(huán)境下，yt 乳業(yè)雖然擁有自有奶源基地優(yōu)勢、完善的冷鏈配送優(yōu)勢、智能工廠及立體化銷售網(wǎng)絡(luò)等方面優(yōu)勢，保持著區(qū)域乳業(yè)龍頭地位，但是品牌影響力也很小，省外市場競爭力薄弱，與伊利、光明等企業(yè)相比有很大的差距。未來國外優(yōu)質(zhì)乳制品的進入，國內(nèi)乳制品企業(yè)采用整合、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等措施占領(lǐng)市場，乳制品行業(yè)競爭會越來越激烈。yt 公司面臨著如何提高品牌知名度、如何拓展省外市場、如何打造核心產(chǎn)品、如何提高企業(yè)競爭力等一系列管理問題。所以有必要通過有效的財務(wù)分析方法對 yt 公司的經(jīng)營、財務(wù)、內(nèi)外部環(huán)境等方面進行全面分析。有助于管理者識別該企業(yè)運營發(fā)展面臨的風險及企業(yè)存在的問題，找出與其他優(yōu)秀企業(yè)間的差距，提高企業(yè)管理能力和經(jīng)營能力，以期在未來激烈競爭環(huán)境中更好的發(fā)展。
因此本文以 yt 公司為案例，利用哈佛框架對該公司的財務(wù)狀況從前景、會計、戰(zhàn)略、財務(wù)四個維度進行綜合的分析。
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1.2 國內(nèi)外研究綜述
1.2.1 國外文獻綜述
（1）財務(wù)分析
國外對于財務(wù)分析的研究較早，最初應(yīng)用于美國銀行等金融機構(gòu)，分析一家公司的信用情況、償還能力，進而判斷是否對其貸款，此時財務(wù)分析重點在于資產(chǎn)、負債上。近年來，有些學者對財務(wù)分析提出了新的思考角度。
brown(1919)提出了杜邦分析方法，該方法將凈值報酬率作為核心，再將內(nèi)在指標體系進行拆解，各指標之間的關(guān)系構(gòu)成一個完整的財務(wù)體系，該種方法能夠指導(dǎo)企業(yè)戰(zhàn)略的制定，被許多企業(yè)所采用。
kaplan & norton（1992）建立了平衡計分卡，從內(nèi)部運作、財務(wù)、學習與成長、客戶四個層面形成績效管理體系，強調(diào)這一戰(zhàn)略分析工具在公司整體績效中的使用。 helfert(1997)構(gòu)建了一套包括籌資、投資、經(jīng)營活動及價值評估體系，并且對財務(wù)分析、經(jīng)營決策之間要素間的關(guān)聯(lián)進行了詳細的剖析。
隨著財務(wù)分析研究的深入，財務(wù)分析理論在不斷完善。brown（2005）指出在對公司的財務(wù)狀況進行綜合分析時，需要將企業(yè)面臨的環(huán)境，競爭優(yōu)勢及未來面臨的風險納入到財務(wù)分析體系中。kane et al（2012）指出由于以往的財務(wù)分析未考慮財務(wù)杠桿這一因素，可以加入利、稅因素彌補這一不足。rakhmetova & andekina（2013）認為公司的經(jīng)營和財務(wù)活動會受到內(nèi)外部因素的影響，利用完善的模型分析公司的財務(wù)現(xiàn)狀，并利用計量經(jīng)濟學來預(yù)測公司未來的發(fā)展趨勢。musinszki & süveges（2019）指出在財務(wù)分析中應(yīng)該關(guān)注支持戰(zhàn)略決策的財務(wù)指標，并且關(guān)注財務(wù)指標和戰(zhàn)略決策互補的案例，促進企業(yè)戰(zhàn)略管理。liu（2020）認為在環(huán)境績效和財務(wù)績效之間存在著一定關(guān)系，在財務(wù)分析時應(yīng)構(gòu)建多層次的框架來研究兩者之間的復(fù)雜關(guān)系。

圖 1-1 論文研究框架圖 

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第 2 章  相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)
2.1 財務(wù)分析方法
2.1.1 財務(wù)分析定義
是指企業(yè)利用專門的工具和特殊的方法，分析企業(yè)的財報和相關(guān)的信息資料，對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)狀況做出研判。通過有效分析，找出企業(yè)經(jīng)營管理中的不足，幫助企業(yè)的投資者、經(jīng)營者、債權(quán)人和其他組織等做出正確的決策，并對企業(yè)未來開展工作做出科學合理的預(yù)測。
2.1.2 財務(wù)分析方法
傳統(tǒng)的財務(wù)分析方法包括以下幾種：
比較分析方法：將兩個或兩個以上的指標進行對比，最常用的有兩種方式，一是企業(yè)間的橫向比較，二是歷年財務(wù)數(shù)據(jù)指標的縱向?qū)Ρ取Ｍㄟ^橫、縱向的對比，可以確定企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展方向，以及該企業(yè)在行業(yè)中的位置。
比率分析法：對兩個或兩個以上數(shù)值進行對比計算，通過指標大小和變化情況來分析企業(yè)的經(jīng)營活動情況，有償債方面指標、獲利方面指標等。
趨勢分析法：選出連續(xù)多個周期的報表數(shù)據(jù)或指標，并將這些數(shù)據(jù)、指標與基期數(shù)據(jù)進行比較，通過比較來判斷企業(yè)變化趨勢并預(yù)測企業(yè)未來走向。
因素分析法：每期財務(wù)指標由于受到多個因素的影響而有所差別，因素分析法就是根據(jù)數(shù)據(jù)變化情況，對因素的變動情況進行分析，以做出正確決策。在進行具體分析時，要假定其他因素不變，來分析這一因素對結(jié)果的影響。
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2.2 哈佛分析框架理論
2.2.1 哈佛分析框架基本概念
傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系不能滿足日常需求，于是哈佛大學的三位專家 v.l.bernard、k.g.palepu、p.m.healy 在《運用財務(wù)報表進行企業(yè)分析與股價》一書中提出了另一種財務(wù)分析的思路—哈佛分析框架。該框架能在進行財務(wù)分析時將公司的戰(zhàn)略加入到分析過程中，以戰(zhàn)略作為分析的起點，判斷會計數(shù)據(jù)的準確性、完整性，并利用財務(wù)指標對企業(yè)的經(jīng)營情況進行分析。最后根據(jù)財務(wù)現(xiàn)狀結(jié)合環(huán)境對企業(yè)發(fā)展前景做出預(yù)測。為管理者提供決策支持。結(jié)構(gòu)如圖 2-1 所示：

圖 2-1 哈佛框架

2.2.2 哈佛框架的分析內(nèi)容
（1）戰(zhàn)略分析
戰(zhàn)略分析是該框架分析的起點，其主要是搜集企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境的相關(guān)資料，對企業(yè)面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營情況進行科學評判，進而指導(dǎo)管理者做出戰(zhàn)略。戰(zhàn)略分析從宏觀方面環(huán)境、競爭角度采取的戰(zhàn)略兩方面分析。對于行業(yè)分析，本文是采用 pest模型分析 yt 公司所處的乳業(yè)環(huán)境現(xiàn)狀，識別公司遇到的機會和挑戰(zhàn)。對于競爭戰(zhàn)略，本文利用 swot 模型對企業(yè)的優(yōu)劣勢、機會和威脅進行研究。以矩陣形式羅列，指導(dǎo)企業(yè)做出合理的經(jīng)營戰(zhàn)略。
（2）會計分析
會計分析是以戰(zhàn)略分析基準，結(jié)合行業(yè)特點，識別關(guān)鍵會計科目，對企業(yè)采用的折舊比率等會計估計、折舊計提方法等會計政策進行辨認，研究和判斷企業(yè)的會計信息質(zhì)量，判斷企業(yè)所采用的會計政策與自身情況及行業(yè)狀況是否相適應(yīng)；此外，企業(yè)還要嚴格篩選與財務(wù)報表相關(guān)的資料，以保證獲得的數(shù)據(jù)等資料是準確、完整的。利于后續(xù)財務(wù)分析工作的開展。
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第 3 章  yt 公司財務(wù)分析現(xiàn)狀
3.1 yt 公司的基本情況
3.1.1 公司簡介

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3.1.2 組織架構(gòu)

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第 4 章  yt 公司哈佛分析框架的應(yīng)用
4.1 戰(zhàn)略分析
4.1.1 乳制品行業(yè)分析

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4.1.2 yt 公司 pest 宏觀環(huán)境分析

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第 5 章 yt 公司財務(wù)分析的結(jié)果及發(fā)展建議
5.1 yt 公司存在的問題
5.1.1 銷售市場受限
yt 公司作為一家城市型老字號企業(yè)，雖然品牌建立已有 60 年的歷史，但其影響力和知名度主要在廣東省內(nèi)。從銷售業(yè)績可以看出，yt 公司 2019 年營業(yè)收入 12.77 億元，占比為 98.17%，而在廣東省外的營業(yè)收入占比僅為 1.83%，同時從銷售收入增長情況來看，營業(yè)收入從 2015 年的 10.32 億增加到 2019 年的 14.71 億元，增幅為 10.41%，但廣東省外份額增加幅度很小，明顯看出銷售市場受限。yt 公司主打產(chǎn)品之一為液態(tài)奶，而近年來，蒙牛、伊利等一些巨頭企業(yè)生產(chǎn)的液態(tài)奶進入廣東市場，同時當?shù)匾灿幸恍┤槠蟛粩喟l(fā)展壯大，這自然影響了該公司的銷售業(yè)績和公司整體的運營發(fā)展。
另外，yt 公司近年來不斷加強對品牌的宣傳，如在廣東省內(nèi)舉辦奶業(yè)發(fā)展論壇、廟會能活動拓展知名度，但這些活動基本都是在廣東本土內(nèi)，局限了品牌的宣傳度。
5.1.2 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一
yt 公司以低溫奶作為主打產(chǎn)品，雖然 yt 公司近年來推出酸奶、冰淇淋雪糕等新產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品對 yt 公司營業(yè)收入的拉動作用并不明顯，2019 年收入 98%來自液體乳、花式奶、乳酸菌，冰淇淋雪糕收入僅占 0.93%。而同行的新希望乳業(yè)的收入除了來自乳制品，還包括禽、豬、飼料等。另外，從我國乳制品消費市場構(gòu)成中了解到，乳制品市場液態(tài)乳類僅占乳品市場的 55%，還包括干酪和奶粉。綜上可以看出 yt 公司無論與同行企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對比，還是從我國乳制品市場構(gòu)成來看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都是較為單一的。另外，yt 公司產(chǎn)品跟多家乳制品公司產(chǎn)出的產(chǎn)品在包裝、含量、營養(yǎng)價值等方面相似，產(chǎn)品同質(zhì)化較嚴重，這無疑削弱了該企業(yè)的市場競爭力。去年疫情的爆發(fā)，促使公眾健康意識提高，市場對乳制品的營養(yǎng)價值及提高免疫力功能得到認可，這是乳制品市場發(fā)展的大好契機。所以，yt 公司要想更好發(fā)展需要改變目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
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第 6 章  研究結(jié)論與不足
6.1 結(jié)論
本文利用哈佛分析框架，對 yt 公司進行財務(wù)分析。通過對 yt 公司會計、戰(zhàn)略、前景和財務(wù)分析，找出 yt 公司發(fā)展中存在的問題，提出針對性的建議。
戰(zhàn)略分析層面，了解到 yt 公司目前有一定的資源優(yōu)勢，公司正在全面高速發(fā)展，但該公司品牌影響力太小，銷售市場狹小，使公司發(fā)展受限。而且我國乳制品市場競爭日益激烈，yt 公司要想更好的發(fā)展，需要充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢，同時要加強對品牌的宣傳，完善銷售措施，進一步打開銷售市場，加大研發(fā)投入改變單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。會計分析層面，選擇了幾項重要的科目應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、存貨進行分析，這些科目可以從整體上反映公司的經(jīng)營情況。但是應(yīng)收賬款管理比較薄弱，應(yīng)收賬款余額在增加及收賬政策不及時，所以 yt 公司應(yīng)該加大對應(yīng)收賬款的管理。財務(wù)分析層面，發(fā)現(xiàn) yt 公司盈利能力和成長能力較弱，營運能力高于同行競爭者，長期償債能力較強。財務(wù)方面問題表現(xiàn)在成本費用較高，需要加以改進。前景分析層面，得知乳制品行業(yè)發(fā)展前景較好，但市場上的產(chǎn)品有更多的相似性，取得競爭力的關(guān)鍵在于產(chǎn)品差異化及開發(fā)高端產(chǎn)品。在風險預(yù)測上，z 模型顯示，yt 公司 2018 年系數(shù)較低，表明存在一定的財務(wù)風險，所以公司應(yīng)該提高財務(wù)風險意識。  通過對 yt 公司運用哈佛分析框架，對該公司出現(xiàn)的問題提出改進的意見。這不僅對管理層決策提供有價值的參考，同時對同行其他乳制品企業(yè)提供了一定借鑒。
參考文獻（略）