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2.1.2“隧道挖掘”的經(jīng)濟(jì)后果
人“隧道挖掘”的行為進(jìn)行全面細(xì)致的研究發(fā)現(xiàn)該行為屬于違法違規(guī)行為，它會(huì)侵害普投資者利益、擾亂市場(chǎng)價(jià)格，具有嚴(yán)重的危害性。

（1）降低上市公司的質(zhì)量
控股股東的隧道挖掘行為使得公司大股東將公司的資產(chǎn)和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到自己手中，這就降低了上市公司的質(zhì)量，使得上市公司的資金和資產(chǎn)大部分落入控股股東手中，嚴(yán)重影響了公司的經(jīng)營(yíng)水平。
（2）嚴(yán)重侵害中小股東利益
“隧道挖掘”本質(zhì)上是一種非公平的交易行為，隧道挖掘行為還會(huì)導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)效益受到影響，進(jìn)一步造成股價(jià)下跌，而中小股東手中的金融資產(chǎn)價(jià)值也會(huì)嚴(yán)重縮水，直接損害中小股東的利益，違背了市場(chǎng)的公平原則①。
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2.2 關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)理論
企業(yè)關(guān)聯(lián)交易是指企業(yè)關(guān)聯(lián)方之間的交易。它是公司經(jīng)營(yíng)過程中經(jīng)常發(fā)生的一種交易，極易產(chǎn)生不公平的結(jié)果。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，關(guān)聯(lián)交易有其利弊。一方面，由于雙方的關(guān)系，可以在商務(wù)談判等方面節(jié)省大量的交易成本，并可以運(yùn)用行政力量保證商業(yè)合同的首次執(zhí)行，從而大大提高交易效率。缺點(diǎn)是關(guān)聯(lián)方可以利用行政權(quán)力推動(dòng)交易，出現(xiàn)不公平的現(xiàn)象，從而形成對(duì)其他股東權(quán)益的侵害，

以及對(duì)相關(guān)債權(quán)人合法權(quán)益的損害。
2.2.1 關(guān)聯(lián)方的定義

3.浙江海納關(guān)聯(lián)交易型隧道挖掘案例概況
3.1 浙江海納公司概況
3.1.1 公司的基本情況
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3.1.2 公司股東持股情況
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4.浙江海納公司控股股東 “隧道挖掘”行為的動(dòng)因分析和經(jīng)濟(jì)后果分析
4.1 內(nèi)部原因
4.1.1 實(shí)際控制人一股獨(dú)大且公司缺乏抑制一股獨(dú)大的制度
目前，我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍集中，多數(shù)公司存在“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象的存在導(dǎo)致控股股東具有實(shí)施隧道挖掘行為的動(dòng)機(jī)和能力?！耙还瑟?dú)大”一般是指在上市公司的資本結(jié)構(gòu)中，單一股東擁有的股權(quán)能夠絕對(duì)控制公司。但“一股獨(dú)大”并不壞，但由于我國(guó)上市公司股份制改革不徹底，中小股東保護(hù)和市場(chǎng)公平貿(mào)易法律制度不完善，國(guó)有股代表長(zhǎng)期缺位、股權(quán)分置、不合理的控股股東的行為嚴(yán)重扭曲了公司治理功能的弱化甚至喪失。在公司的日常經(jīng)營(yíng)中，控股股東要比少數(shù)股東付出更多的成本。如果控股股東僅僅依靠上市公司的年終分紅來獲取回報(bào)，顯然是收不到足夠的回報(bào)。因此，為了保證廣大股東的利益最大化，他們有繼續(xù)控制的權(quán)力，他們一定會(huì)用其他方式獲得除股息以外的收入。這就是控股股東實(shí)施掏空的動(dòng)機(jī)。同時(shí)，控股股東之所以能夠?qū)嵤八淼佬袨椤保饕且驗(yàn)榭毓晒蓶|具有信息優(yōu)勢(shì)和控制權(quán)優(yōu)勢(shì)。
從浙江海納和實(shí)際控制人之間的關(guān)系可以看出，浙江海納公司的最大的控股股東為珠海溶信，持有 28.44%的股權(quán)；第二大是海南皇冠持有上市公司，持有 24%的股權(quán)，浙江海納在 2004 年年報(bào)中也披露了第一大股東與第二大股東為《上市公司持股變動(dòng)信息披露管理辦法》中規(guī)定的一致行動(dòng)人。而珠海溶灝通過直接或間接的方式持有浙江海納第一大股東珠海溶信 100%的股權(quán)，葉用權(quán)持有珠海熔焊70%的股權(quán)，白靜姝分別持有珠海熔焊司 30%的股權(quán)，且兩者與邱忠保是一致行動(dòng)人；福建三農(nóng)持有浙江海納第二大股東海南皇冠 25%的股份，此外，西安飛天被邱忠保實(shí)際控制，其持有福建三農(nóng) 20.67%的股份。作為海南皇冠的第一大股東的上海原創(chuàng)擁有其 42%的股份，而浙江海納 2004 年年報(bào)也披露了浙江海納與上海原創(chuàng)投處于同一控制之下。綜上可知，邱忠保通過直接或間接的方式擁有了浙江海納的控制權(quán)，對(duì)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況實(shí)際控制，始終掌控著浙江海納的經(jīng)營(yíng)狀況。

4.1.2 高層人員頻繁變動(dòng)董事會(huì)及經(jīng)理人員受控于實(shí)際控制人
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5.1 案例的教訓(xùn)
5.1.1 政府監(jiān)管部門法律體系不完善無法抑制控股股東隧道行為
經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)取得了顯著的成績(jī)。但由于我國(guó)資本市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距，仍處于發(fā)展的初級(jí)階段。在我國(guó)的發(fā)展歷程中，有關(guān)管理部門發(fā)布了相關(guān)管理制度，使得相關(guān)法律制度得到了完善。但是前進(jìn)的道路上必然會(huì)遇見新的挑戰(zhàn)。面對(duì)本市場(chǎng)發(fā)展的新變化，目前我國(guó)的法制建設(shè)還不能健全，制度明顯滯后，無法發(fā)揮其最大作用。
當(dāng)前，資本市場(chǎng)存在的主要矛盾是法律制度的不健全，無法達(dá)到保護(hù)中小股東利益的目標(biāo)。從法律角度上看，《公司法》和《證券法》兩大法律在規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)行、規(guī)范公司治理方面起到了重要作用，但是，這兩部法律制度缺陷明顯，且都有不適應(yīng)資本和證券市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境的情況出現(xiàn)。目前，公司治理中存在其他的問題，如董事長(zhǎng)權(quán)力過大、董事會(huì)無法正常運(yùn)作、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督不利等，這些問題的出現(xiàn)都與上述法律法規(guī)的缺陷息息相關(guān)。

5.1.2 監(jiān)管部門對(duì)關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管力度不夠?qū)е鹿纠姹磺终?br style="text-size-adjust: none;">目前，關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管不力是公司利益受到侵害的主要原因之一。由于監(jiān)管制度存在不完善和不完善的情況，使得資本市場(chǎng)的監(jiān)管不力。目前，我國(guó)現(xiàn)行的金融體系還不完善，沒有相應(yīng)的中國(guó)的經(jīng)理市場(chǎng)，無法以起到威脅作用，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等大多數(shù)中介機(jī)構(gòu)也沒有發(fā)揮相應(yīng)的作用，以及銀行對(duì)企業(yè)的篩選和監(jiān)管機(jī)制更是效果甚微。同時(shí)，由于規(guī)模較小以及上市公司信息披露制度缺失，證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者的功能得不到發(fā)揮，無法發(fā)揮新聞?shì)浾撘约皝碜陨鐣?huì)公眾的監(jiān)督的作用。
參考文獻(xiàn)（略）