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5研究結(jié)論
本文以華菱鋼鐵市場化債轉(zhuǎn)股為研究案例，從華菱鋼鐵市場化債轉(zhuǎn)股的動因出發(fā)，結(jié)合華菱鋼鐵市場化債轉(zhuǎn)股的具體實施方案，分析了華菱鋼鐵市場化債轉(zhuǎn)股的經(jīng)濟(jì)后果。縱觀全文，通過以上的研究和分析可以總結(jié)出以下結(jié)論：
（1）華菱鋼鐵開展市場化債轉(zhuǎn)股的動因主要體現(xiàn)在三方面：
首先，在政策方面，自2016年正式開啟市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后，相關(guān)政府部門出臺了一系列政策支持市場各主體積極參與市場化債轉(zhuǎn)股，不斷完善債轉(zhuǎn)股配套措施，為市場化債轉(zhuǎn)股的實施提供政策支持，提高了市場主體參與債轉(zhuǎn)股的積極性。其次，在行業(yè)方面，鋼鐵行業(yè)屬于重資產(chǎn)和周期性強的行業(yè)，普遍較高的經(jīng)營杠桿及不變成本又使得鋼鐵企業(yè)不能輕易減產(chǎn)，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，行業(yè)整體低迷，去杠桿和降產(chǎn)能勢在必行；最后，在企業(yè)方面，華菱鋼鐵及其核心子公司資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，企業(yè)杠桿率較高，財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重；同時，受上下游產(chǎn)業(yè)周期性影響，企業(yè)盈利狀況不穩(wěn)定，需要通過有效方式降低公司杠桿率，提升自身盈利能力。
（2）市場化債轉(zhuǎn)股會產(chǎn)生一系列經(jīng)濟(jì)后果：
第一，在市場反應(yīng)方面，短期資本市場對于華菱鋼鐵市場化債轉(zhuǎn)股呈負(fù)向反應(yīng)。第二，在資本結(jié)構(gòu)方面，華菱鋼鐵通過順利實施市場化債轉(zhuǎn)股，增加了權(quán)益資本，減少了有息負(fù)債，財務(wù)杠桿系數(shù)降低并于獲利能力逐漸匹配，融資環(huán)境也有所改善，資本結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。第三，在財務(wù)績效方面，通過一系列財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ确治霭l(fā)現(xiàn)，華菱鋼鐵實施市場化債轉(zhuǎn)股后，企業(yè)盈利狀況、債務(wù)風(fēng)險、資產(chǎn)質(zhì)量及經(jīng)營增長等方面都有不同程度的改善，企業(yè)競爭力得到進(jìn)一步提高。
（3）合理的債轉(zhuǎn)股實施方案是企業(yè)順利實施市場化債轉(zhuǎn)股的關(guān)鍵。
華菱鋼鐵選擇了適合自身的債轉(zhuǎn)股模式，將市場化債轉(zhuǎn)股與并購重組相結(jié)合，債轉(zhuǎn)股方案同時考慮了多方利益訴求，債轉(zhuǎn)股過程中遵循市場化原則合理定價，退出渠道更加多元和順暢，債轉(zhuǎn)股實施完成后也注重后續(xù)經(jīng)營管理，最終圓滿完成市場化債轉(zhuǎn)股，極大減輕企業(yè)債務(wù)壓力，提升企業(yè)盈利能力。因此，在市場化債轉(zhuǎn)股方案模式的制定上，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身的實際情況和戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，找到解決債權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)退出、企業(yè)經(jīng)營困境的解決方法，綜合考慮多方利益訴求，使得債轉(zhuǎn)股實施方案最終能順利實施。
參考文獻(xiàn)（略）