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5研究結論
本文以華菱鋼鐵市場化債轉股為研究案例，從華菱鋼鐵市場化債轉股的動因出發(fā)，結合華菱鋼鐵市場化債轉股的具體實施方案，分析了華菱鋼鐵市場化債轉股的經(jīng)濟后果。縱觀全文，通過以上的研究和分析可以總結出以下結論：
（1）華菱鋼鐵開展市場化債轉股的動因主要體現(xiàn)在三方面：
首先，在政策方面，自2016年正式開啟市場化銀行債權轉股權后，相關政府部門出臺了一系列政策支持市場各主體積極參與市場化債轉股，不斷完善債轉股配套措施，為市場化債轉股的實施提供政策支持，提高了市場主體參與債轉股的積極性。其次，在行業(yè)方面，鋼鐵行業(yè)屬于重資產(chǎn)和周期性強的行業(yè)，普遍較高的經(jīng)營杠桿及不變成本又使得鋼鐵企業(yè)不能輕易減產(chǎn)，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，行業(yè)整體低迷，去杠桿和降產(chǎn)能勢在必行；最后，在企業(yè)方面，華菱鋼鐵及其核心子公司資產(chǎn)負債率遠高于行業(yè)均值，企業(yè)杠桿率較高，財務負擔沉重；同時，受上下游產(chǎn)業(yè)周期性影響，企業(yè)盈利狀況不穩(wěn)定，需要通過有效方式降低公司杠桿率，提升自身盈利能力。
（2）市場化債轉股會產(chǎn)生一系列經(jīng)濟后果：
第一，在市場反應方面，短期資本市場對于華菱鋼鐵市場化債轉股呈負向反應。第二，在資本結構方面，華菱鋼鐵通過順利實施市場化債轉股，增加了權益資本，減少了有息負債，財務杠桿系數(shù)降低并于獲利能力逐漸匹配，融資環(huán)境也有所改善，資本結構明顯優(yōu)化。第三，在財務績效方面，通過一系列財務指標進行橫向和縱向對比分析發(fā)現(xiàn)，華菱鋼鐵實施市場化債轉股后，企業(yè)盈利狀況、債務風險、資產(chǎn)質量及經(jīng)營增長等方面都有不同程度的改善，企業(yè)競爭力得到進一步提高。
（3）合理的債轉股實施方案是企業(yè)順利實施市場化債轉股的關鍵。
華菱鋼鐵選擇了適合自身的債轉股模式，將市場化債轉股與并購重組相結合，債轉股方案同時考慮了多方利益訴求，債轉股過程中遵循市場化原則合理定價，退出渠道更加多元和順暢，債轉股實施完成后也注重后續(xù)經(jīng)營管理，最終圓滿完成市場化債轉股，極大減輕企業(yè)債務壓力，提升企業(yè)盈利能力。因此，在市場化債轉股方案模式的制定上，企業(yè)應當結合自身的實際情況和戰(zhàn)略發(fā)展目標，找到解決債權轉讓、股權退出、企業(yè)經(jīng)營困境的解決方法，綜合考慮多方利益訴求，使得債轉股實施方案最終能順利實施。
參考文獻（略）