R園林財務柔性評價探討

本文是一篇財務管理論文，筆者根據本文的整體分析，從現金柔性、負債柔性和權益柔性三個角度出發，發現現存在問題主要有三：一是過分依賴ppp項目營收渠道單一，二是融資政策過于激進，三是內部控制存在缺陷等問題。
1緒論
1.1研究背景與研究意義
1.1.1研究背景
金融風暴的出現使得諸多企業融資難度在不斷上升，極大的阻礙了企業未來的蓬勃發展。金融市場跌宕起伏，社會經濟的發展面臨著諸多不確定的因素。2020年初全球爆發新冠疫情，資金的流動性和對環境的敏感性越來越重要。農業企業與一般企業相比，風險更高，經營也更加困難。所以農業企業的財務管理需要能夠快速適應變化的金融市場，提高企業應對復雜多變環境的能力，以規避潛在的風險和困難。而財務柔性強調對環境的應對能力，它可以降低由于市場環境對企業造成的影響，幫助企業健康可持續發展。資金在這些危機中產生了的重要影響，資金流動性充足和對環境波動敏感的企業能夠在日益激烈的行業競爭中取勝。當出現機會時這種管理模式能夠發揮利用屬性，而出現威脅時可以積極發揮財務柔性的預防屬性，最終達到促進企業穩定成長的目的。可見，在現實背景下，對企業財務柔性的研究已經迫在眉睫。

目前，企業的經營環境存在較大的不確定性，若積極利用財務柔性對環境的敏感，能夠預防威脅抓住機會。所以，研究財務柔性能夠為財務實務工作者認識、發展、完善企業財務管理相關理論提供新的思路。但有關財務柔性研究的理論研究仍存在空白點。鑒于此，選擇r園林為研究對象，根據企業發展中存在的問題，構建企業財務柔性評價指標體系，對r園林的財務柔性進行評價與分析，同時提出改善r園林財務柔性的對策，以期完善財務柔性對農業企業的理論研究，豐富理論內容，同時為r園林或其他企業解決類似財務問題。
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1.2國內外研究現狀
1.2.1財務柔性的概念
國外最早是在管理企業現金流量時開始研究財務柔性的，health（1978）認為，當企業遇到現金赤字時，如若儲備了財務柔性，那么能夠敏銳察覺到并做出反應，并最終控制問題。美國注冊會計師協會（1993）認為企業財務柔性是指當企業面對現金流入難以覆蓋現金流出時，企業應對這種資金不足的能力。所以，最初學者主要是將財務柔性與融資相結合，研究其應對環境的反應能力，強調財務柔性的預防能力。
國內專家在進行企業財務柔性的相關研究時，主要是在國外學者的研究基礎上，結合中國實際發展情況，有關財務柔性概念的研究主要形成了兩種主流觀點。一種觀點主要是鄧明然（2006）提出，財務柔性是當企業面對不斷變化的環境可以立即產生反應，作出適當的決策，并以較低成本達到效果。另一種觀點由葛家澍（2008）提出財務柔性可以幫助企業，當面臨不確定的市場環境時，運用事先儲備的現金流能平安度過危機；當遇到有利投資機會時，通過及時調整現金流的數量和時間分布能讓企業享受投資紅利。近幾年，我國有關學者對財務柔性概念的研究進行進一步深化。周浪波（2020）提出在企業財務管理中現金流是重中之重，企業面對環境變化，從融資角度出發，把握有利的投資機會，這能夠解決企業面對的財務資源短缺問題。張倩和張玉喜（2020）提出當財務柔性越高時，企業遇到像金融危機這種較強的不確定性風險時，企業的應對能力會更強，融資水平會越高，企業的資金流入會更加穩定。
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2相關概念和理論基礎
2.1相關概念
2.1.1財務柔性的內涵
從財務柔性生產條件的角度來看，企業保持柔性是因為市場中不確定性的存在。企業通過融資或利用資金積極適應金融環境的變化，應對不確定性的風險，并在不確定性環境中獲得合適的投資機會，使得企業的最終財務目標得以實現。此外，現代經濟市場中由于資本市場不完善，企業存在各種程度的資金限制，為了應對風險，企業需要儲備財務柔性。資金籌措制約和市場環境不確定性是產生財務柔性的條件，企業的財務柔性可以緩解資金籌措的制約，應對環境的不確定性。如果企業受到負面影響，對企業來說最致命的問題是流動資金難以清償短期債務，導致企業破產。如果企業有投資機會，卻沒有充足的投資資金，就無法抓住投資機會。因此，應對未來不確定性的關鍵是企業是否具備獲取和利用資金的能力。因此，財務柔性的核心是企業籌集資金并利用資金的能力。考慮到以上分析，本文結合了現有文獻的定義，特別是曾愛民的定義。本文認為：企業為了應對財務風險和把握未來有利投資機會，通過以較低成本持有現金和保留剩余舉債能力，科學有效配置和調整企業財務資源的一種動態能力。
2.1.2財務柔性的來源
最先開始全面研究財務柔性的國內外專家是de angelo h和de angelo l（2007）。財務柔性最經典的理論，即dd理論，是由他們提出的。dd理論是指經營較好的企業可以擁有良好的現金流，自由的現金流、低杠桿和合適的股權支付是應對危機的最佳金融政策。通過收集國內外學者對財務柔性研究的相關文獻，我們發現后來的專家基本上認可dd理論的相關觀點，從現金、負債、權益融資三個方面討論財務柔性。
第一，財務柔性來源于現金持有。當企業因為環境不確定性引起的緊急事態造成的資金不足，提前儲備適當現金，可以幫助企業渡過難關。只有在企業擁有足夠的流動資金時，負面影響才不會因為企業的財政狀況惡化被不斷放大。當環境不確定性在增加時，企業所在行業的不確定性也會因此不斷增加，為了預防環境的不確定性帶來的惡劣影響，企業需要增加流動資金的儲備。因此，企業通過增加現金，來儲備財務柔性，促進企業平穩的發展。
第二，財政柔性來自負債融資。企業通過優化資本結構，維持低水平的資產負債率，應對環境不確定性造成的負面影響。同時，當遇到有利的投資機會，及時抓住，促成企業的可持續發展。
第三，財務柔性來源于權益融資。當企業運用現金分紅政策時，代理成本降低，從而現金持有量削減，最終企業權益柔性水平降低。
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2.2理論基礎
2.2.1柔性理論
最初柔性實際是指，當環境發生變化或發生不穩定時，系統能夠快速反應。系統能夠從空間和時間上，進行一個轉換，發揮柔性的調整功能，幫助企業因外部環境的變化積極應對。首先，企業的管理者受到自身知識水平和管理能力的限制，很難對外部環境的信息和變化立即掌握；其次，即便管理者借助一些工具或者就算模型，增加輔助作用，但由于工具本身固有的限制，輸出的內容可能也會因為管理者的實施而有不一樣的影響。最重要的是，管理者無法預估該措施預期會給企業帶來經濟利益的流入還是不利影響，如果是發生前所未有的問題，企業管理者也很難據此對損失有一個合理的估計區間。所以，在這種情況下，柔性理論應運而生。柔性理論是認為柔性組織能夠同步環境的變化，當企業內部和外部環境發生變化時能夠及時做出調整，甚至可以做到提前進行動態調整，使得企業有更強的適應力。柔性理論強調了柔性可以幫助企業在面對未知風險時，能夠積極適應，抓住機會，糾正錯誤從而形成自己的核心競爭力。但是柔性理論并不是各個部分的簡單相加，更多的是一種有機結合。積極發揮各個部分的協同作用，可能會發生1+1＞2的效果。
2.2.2優序融資理論
優序融資理論主要是因為市場中存在不對稱的信息，優先獲得信息，可能就會讓企業搶占先機，這樣企業間的競爭會不斷加劇。但也因為信息不對稱的出現，企業間的交易一定程度上也失去了平衡。所以由于市場中不對稱的信息，投資者可能對此要求更高的投資收益。基于優序融資理論，內部融資相對于外部融資，信息不對稱的可能性更小，內部融資通常是指留存收益融資，該種方式通常更能夠為投資者所接受。而當公司無法通過內部融資，只能通過外部融資時，往往需要更高的投資回報。外部融資主要包括債券融資和股權融資，不同的融資方式帶來的收益和風險不一樣。股權融資相較于債務融資收益更高，但是風險也更高。收益與風險并存。所以很多情況下，企業進行融資時，股東優先考慮借款，而不是進行稀釋股權，可能不會收益太高，但也不會承擔過高的風險。當將財務柔性與融資方式相結合，企業管理者在進行融資時，最先會將企業內部流動資金進行最大化使用。有些企業會因為積極應對內外部環境帶來的不利影響而事先儲備一定的財務柔性，以便市場環境發生變化時，能夠及時抓住有利機會。所以根據以上的分析可以知道內部融資排在首位，其次是債務融資，最后才是股權融資。
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3 r園林的發展及財務現狀分析
3.1 r園林的發展現狀
3.1.1 r園林的基本介紹

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3.1.2 r園林的發展現狀分析

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4 r園林財務柔性的評價與分析
4.1 r園林財務柔性評價指標體系的建立
4.1.1指標選取的原則

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4.1.2財務柔性評價指標體系的建立

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5 r園林財務柔性的改進對策
5.1 r園林現金柔性的改進對策
5.1.1合理調整業務區域和業務模式
r園林相較于一般園林企業而言，處在行業的領導地位，承接了較多的ppp項目。從2015年我國開始大力推廣ppp項目到如今政策縮緊，r園林需要及時感知市場的變化，并根據復雜多變的市場環境及時采取相應的措施，積極調整企業的業務方向，充分利用企業現有的資源，動態調整企業的經營能力，這樣才能夠減輕政策變動給企業帶來的風險。r園林在此之前因為ppp項目，資金流產生了一定的問題，所以今后在遇到ppp項目時更應該謹慎，選擇質量較高的，而不是一味地追求數量，可以建立項目庫，在承接項目前進行一定的評估，結合項目所需要的人力物力以及資金成本，從多個維度進行判斷企業在承接該項目后的風險和資金流情況，如果項目風險過高，對資金的需求過高，企業現階段難以達到該要求的情況下，企業不應該冒著巨大的風險繼續承接，而是調整自己的業務區域，有舍有得，選擇更適合并與r園林發展更加契合的項目。

現金柔性主要與總資產凈利率、凈資產收益率、營業收入現金流量和全部現金回收率相關。企業若想提高現金柔性，則需要提高這四個指標比率。現階段ppp項目政策已經縮緊，所以企業需要充分考慮未來的業務合理布局，而不是一味的追捧ppp項目。也并不是代表不承接ppp項目，而是不追求數量追求質量，可以將目光投放至epc項目。epc項目更多的是市政工程，一定程度上比ppp項目回款速度快而且付款方式好。此外，值得注意的是2019年r園林更多傾向于祖國的大西北，而實際上大西北與華東地區想比，資源不夠充足，政府資金也不是那么富裕，所以在地區選擇上，r園林更應該傾向于經濟發達地區，政府還款能力好的項目。當然挑選好的ppp項目，會一定程度上縮減ppp項目的總數，表面上可能會使得企業的營業收入降低，但原來由ppp項目占用的資金，可以被企業用來發揮其最大用處，而不是只投在一個項目中，這樣是通過提高項目的數量，避免因單一的項目導致的決策失誤，既會一定程度上規避風險，另一方面也能夠實現企業營業收入的增長。

5.1.2加強ppp項目運營成本控制
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6結論與不足
財務柔性對企業經營來說是非常重要的。因為當市場環境在發生變化時，尤其是企業銷售端產品或服務的供需和價格穩定性，會對公司的短期現金流有著致命影響。而財務柔性可以幫助企業及時敏銳的感知到變化，通過動態調節企業的內部資源，幫助企業抓住機會，規避風險。本文主要是先從償債能力、發展能力、盈利能力和營運能力這四個方向，對企業的財務狀況有一個初步了解。對r園林的財務分析是為了更好的評價r園林的財務柔性。運用因子分析法評價r園林，主要是以財務柔性為評價目標，現金柔性、負債柔性和權益柔性為一級指標，還有12個財務指標為二級指標。對r園林的評價主要是通過現金柔性、負債柔性和權益柔性這三個因子的得分與排名展開的。首先橫向上，將r園林與其他25家園林企業的2020年的因子得分進行對比，重點關注的是排名的前五名、中間值，還有最容易被人忽略的是，與r園林得分差不多的企業。表面上得分差不多可能更有深層次的原因，需要進一步挖掘。其次縱向上，仔細研究2018年至2020年，近三年r園林12項財務指標的趨勢，如果存在一些重大轉折，需要結合當時的實際情況，挖掘出背后的原因。最后，結合橫向和縱向對r園林的分析，找出r園林目前存在的問題。根據本文的整體分析，從現金柔性、負債柔性和權益柔性三個角度出發，發現現存在問題主要有三：一是過分依賴ppp項目營收渠道單一，二是融資政策過于激進，三是內部控制存在缺陷等問題。所以在本文的最后，為了改善現金柔性，提出了合理調整業務區域和業務模式和加強ppp項目運營成本控制；針對負債柔性的提高，提出開拓多元融資的基礎上降低融資風險和調整債務結構，避免短債長投的措施；為了提高權益柔性，提出了加強財務控制意識和企業內部治理能力的措施和健全內部控制管理制度的措施。
參考文獻（略）