本文是一篇財務報表分析論文，本文根據研究并結合五糧液公司實際，可以得出以下結論： 五糧液戰略優勢明顯，主要表現在：品牌價值持續攀升；獨有的傳統釀造工藝；品控嚴格，產品深受消費者喜愛。同時，白酒行業處于復蘇期，整體而言行業競爭越來越激烈，五糧液要積極探索新政治經濟形勢下的白酒產品市場業務發展，做到以下幾點：調整產品結構；研發品質更高的產品；加大中低端品牌營銷力度；加強內部管理創新；重視網絡銷售渠道。從而幫助五糧液進一步搶占市場份額，繼續發展壯大。 

1 緒論
1.1 研究背景及研究意義
1.1.1 研究背景
白酒文化在中華民族上下五千年的發展歷程中，有著不可代替的特殊地位和意義，它是中華民族傳統文化的重要組成部分。白酒文化是中華民族的一張特殊名片，它不僅是一種物質存在，而且是一種民族文化象征。在經濟全球化的大背景下，隨著中國國際影響力的迅速擴大，我國的白酒在世界市場上開始占有一席之地。自2003 年到 2013 年的十年里，我國的白酒行業高速發展，銷售收入和銷售增長率不斷增高，帶動了一二三產業融合發展，這被業內稱為“黃金十年”。然而，任何行業都不可能一直保持高速發展的狀態，白酒行業的特殊性質使其必然會受到國家政策的影響，自 2012 年 12 月 4 日中紀委推出“八項規定”，白酒行業進入了深度調整期。由于國家對“三公”消費的限制，行業負增長普遍，各個白酒上市公司業績變現不佳。白酒企業開始面對巨大困難，行業的“寒冬”悄然來臨。
但是自 2015 年開始，白酒行業逐漸顯現出復蘇的態勢，以五糧液股份有限公司為代表的的白酒企業，生產總值與銷售額得到提升，產品供不應求，市場年年漲價，白酒行業又迎來暖春。黨的十九大會議上，確立要推動消費升級，消費類領域和國家經濟發展的景氣周期密切關聯。2018 年上半年，五糧液、茅臺、瀘州老窖、山西汾酒等白酒企業漲幅十分明顯，白酒板塊延續了前兩年的走勢，仍然保持穩步上升。白酒行業歷經的每個階段都密切相關于國家經濟景氣周期，近幾年白酒行業的持續升溫是由于消費升級促進了中高端白酒板塊的發展。
作為我國白酒行業的龍頭企業，五糧液股份有限公司近年來的發展狀況典型地代表了我國白酒企業所面對的困境。從其財務報表中我們可以看出，從 2012 年開始，公司的多個盈利能力指標一直走低，利潤總額持續下降，直到近兩年才有放緩趨勢。在當前復雜多變的行業背景下，企業若不能客觀地進行分析，全面系統地掌握自身的經營狀況，并且預估在未來生產經營中可能出現的問題，便會很大程度上影響到其未來的發展。作為企業經營狀況的書面載體，財務報表可以準確詳細地反映企業的經營狀況，財務報表分析已經成為我們獲取企業財務信息的重要方式，是企業管理中不可缺少的部分。隨著市場經濟的持續發展，企業管理的要求也在日益提高，傳統的財務分析已經不能滿足市場的發展需求。而哈佛分析框架把企業的戰略分析和財務報表分析相結合，這一科學的分析框架可以使管理者更容易發現公司經營活動中存在的問題，為公司的發展提出針對性的解決方案。
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1.2 研究綜述
1.2.1 國外研究現狀
（1）傳統的財務報表分析
財務分析起源于 19 世紀末 20 世紀初的美國，美國銀行協會為了分析和評估企業的償債能力，從而判斷是否對企業進行放貸，降低銀行的信貸風險，把一系列比率指標作為判斷標準。為了對貸款企業今后的償債能力進行判斷，當時的銀行在審核貸款時，要求借款企業提交其經負責人簽字確認無誤的資產負債表。美國杜邦公司（1910）發明了杜邦財務分析方法，在世界財務分析歷史上產生了巨大的影響。杜邦分析法以凈資產收益率（roe）為核心指標,通過分析各主要財務比率指標之間的內部聯系，構造財務分析指標體系，把公司的凈資產收益率逐級分解成多項財務比率的乘積，深入分析和比較企業財務狀況。由于指標的可分解性和綜合性，既能夠從整體上反映企業經營情況，又可以通過逐級分解找到企業業績變化的原因，這種財務分析方法在未來的數十年中廣泛應用于各大企業。
wall(1922)建立了最初的比率分析體系，他指出現階段的比率分析主要是對公司償債能力和負債狀況的衡量，具有一定的局限性，沒有考慮到比率和報表之間的關系，也沒有全面反映公司的經營狀況。bliss(1923)提出了計算行業平均值的概念，他認為各行各業都應當有一個參考比率，用來對單個企業分析時進行參考。人們開始普遍使用這種標準比率來進行橫向的財務比較。
gilman(1924)指出要將相關指標的各期數據與基期對比，分析各相關指標的變化走向，動態把握公司的財務狀況和資金發展變動情況，強調了趨勢分析法的重要性，為客觀分析企業的財務狀況提供了又一重要途徑。foster(1978)以分析工具和分析方法的角度提出了一個財務分析的框架，該框架重點研究分析工具，以及怎樣把工具運用到具體的案例分析當中。
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2 理論基礎與相關概念
2.1 傳統財務報表分析方法概述
2.1.1 傳統財務分析方法
傳統的財務分析方法以報表為立足點，主要是建立在對數據的分析之上。利用合理的財務分析技術和方法，分析企業各類財務指標的變動情況，對企業經營活動的結果作出評價，幫助報表使用者掌握企業的真實情況，為制定后期決策提供有力的依據。經過多年發展，形成了許多財務分析方法，但常用的有以下四種：趨勢分析法、比率分析法、比較分析法和因素分析法。
趨勢分析法是對企業某個財務指標的各期數據相對基期的變化趨勢分析，研究其變動情況，分析其發展趨勢，研究經營管理業績變化情況。最后有效預測企業未來的發展趨勢，有利于企業戰略目標的制定以及未來的發展規劃。
比率分析法又叫做指標分析法，是財務分析中最基本的一種分析方法。通過對財務數據進行比率運算后進行對比，并以此為依據對企業財務狀況做出評價。財務比率可以幫助企業縱向分析自身變化的原因，還能橫向分析行業情況，主要包括四類比率：償債能力比率、盈利能力比率、營運能力比率和成長能力比率。
比較分析法的使用頻率最高，分為橫向比較和縱向比較。橫向比較就是以本企業某一特定的指標為固定點，與同行業企業同一時段的財務數據指標進行比較，并認識到自身在行業中的優勢和局限性，找到企業存在的問題?？v向比較是將企業本期數據與往年同期數據進行比較，由此分析這段時期該財務指標的變化趨勢。
因素分析法是建立在財務指標和驅動因素關系的基礎上，將財務指標分為各個相聯系的因子并逐個分析，進而得出這些因素對指標的影響程度。因素分析法能夠幫助管理者提高管理效率，找到財務指標差異的主要原因。
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2.2 哈佛分析框架相關理論
2.2.1 哈佛分析框架理論概述
為了改善傳統財務分析的不足之處，哈佛大學的三位教授   k.g.  palepu, p.m.healy,v.l. bernard 在《運用企業報表進行企業分析與估價》一文中提出了新的財務分析框架——哈佛分析框架。哈佛分析框架指出要評定一個企業的財務質量，不應該只分析定量因素例如企業的財務數據的信息，而是要結合非財務信息綜合分析，因為企業本身受到多方面因素的影響，包括宏觀環境、行業政策、企業的戰略決策和自身會計政策等因素，聯合非財務指標進行分析顯得尤為重要。在這一中心思路下，哈佛框架指出企業的財務報表分析應該從戰略分析、會計分析、財務分析、前景分析四個角度入手，而不僅僅是單一的財務指標分析。該框架把企業的財務狀況和戰略部署進行綜合分析，在一定程度上克服了傳統財務分析的限制，是對傳統財務分析方法的完善和改進。通過運用此框架系統性的分析，能夠讓企業的分析結果更加貼近實際，利益相關方可以對企業的現狀進行全面的了解。因此，這一財務分析的新工具受到了國內外使用者的廣泛支持。
2.2.2 哈佛分析框架的基本思想

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3  戰略分析
3.1  公司發展現狀

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3.2  白酒行業分析

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5  財務分析 
5.1  比率分析
5.1.1  償債能力分析 

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5.1.2  盈利能力分析

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7 對策及建議

7.1 提高資金使用效率
在上文的財務分析中可以發現五糧液公司中有過高比例的閑置現金，雖然較高的貨幣資金有助于增強企業的流動性，但也可能造成企業機會成本的增加，浪費企業的投資機會。因此五糧液在日后的經營過程中，要根據公司需求合理預估所需的流動資金，運用其充足的現金流進行市場投資、多元化研發等方式，提高資金的使用效率，使企業價值實現最大化。
五糧液近年的資產負債率均低于白酒行業平均水平，說明五糧液公司對外部資金的利用不夠充分，過低的資產負債率雖說是低風險，但也可能會導致低報酬。資產負債率過高會對企業的償債能力產生不利影響，過低則反映出企業的日常經營太過保守，可能會錯失發展機會。公司可以在安全范圍內提高資產負債率，適度舉債，充分利用財務杠桿的作用。
從應收賬款的絕對額來看，五糧液是幾家白酒公司中最大的。其應收賬款周轉天數更是遠遠高于貴州茅臺和瀘州老窖，說明五糧液近年來執行了相對較為寬松的信用政策，一味追求銷售收入的增加。長期拖欠的應收賬款會降低公司的流動資金利用率，增大公司發生壞賬的可能性，對公司的可持續發展造成影響，因而五糧液應當調整信用銷售政策。

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8 結論

本文借助哈佛分析框架，基于戰略的視角對五糧液公司的會計政策，財務和前景進行分析，從而發現公司面臨的困境和機遇，提出有效的建議，希望能給五糧液公司未來的經營管理提供思路同時給行業內其他類似企業提供參考。根據研究并結合五糧液公司實際，可以得出以下結論：
五糧液戰略優勢明顯，主要表現在：品牌價值持續攀升；獨有的傳統釀造工藝；品控嚴格，產品深受消費者喜愛。同時，白酒行業處于復蘇期，整體而言行業競爭越來越激烈，五糧液要積極探索新政治經濟形勢下的白酒產品市場業務發展，做到以下幾點：調整產品結構；研發品質更高的產品；加大中低端品牌營銷力度；加強內部管理創新；重視網絡銷售渠道。從而幫助五糧液進一步搶占市場份額，繼續發展壯大。
結合白酒行業特點及五糧液公司財務報表選取存貨、固定資產和應收賬款等會計科目進行分析和評價，發現其提供的財務數據較為可靠，發生重大變化的科目在年報中都進行了合理的解釋，能夠反映出公司真實的經營狀況。
在財務分析中，五糧液的銷售毛利率和銷售凈利率保持著較高水平，盈利能力較強。流動比率和速動比率均高于行業均值，資產負債率低于行業均值，說明五糧液的短期償債能力和長期償債能力均表現良好，公司的財務風險低。公司在經過一年穩定調整后，凈利潤同比增長率和營業總收入同比增長率也不斷攀升，說明公司的經營管理水平較高，成長能力較強。
五糧液公司資產結構有待完善。公司閑置現金占比過大，資金的使用效率過低，應充分利用閑置現金開展研發和投資，使企業價值最大化。同時公司的資產負債率低于行業平均水平，對外部資金利用不足，應適度舉債，加大對財務杠桿的利用程度。
五糧液應收賬款的絕對額偏大，應調整其信用銷售政策，減少銷售收入中的賒銷比例。五糧液公司的總資產周轉率低于白酒行業均值，應注重其資產的運營效率，積極采取恰當的措施來提高各項資產的利用率。
參考文獻（略）