中國國際航空股份有限公司財務診斷

本文是一篇國際財務管理論文，通過以中國國航為案例進行財務診斷研究，一方面總結梳理了企業財務診斷常用的方法與內容，另一方面也通過財務診斷發現了航空企業在財務層面常見的問題與可選擇的應對之策。

第一章  緒論
1.1  研究背景與意義
1.1.1  研究背景
2008 年美國次貸危機爆發誘發了全球性的金融危機，世界各國紛紛制定化解危機的方案。與此同時中國面臨的發展環境也發生了變化，外部經濟需求不足，傳統競爭優勢逐漸減弱，國際競爭日趨激烈。隨著投資和貿易保護主義抬頭，人口、資源和環境制約持續增強，轉變經濟發展方式的需要更加迫切。為防止經濟增速快速下滑，保持經濟平穩發展，中國政府推行積極的財政政策，掀起一輪投資擴展熱湖，隨之而來出現盲目過度投資、產能過剩、財務杠桿高企等隱患。到 2012 年過度債務投資擴展的弊端初步顯現，大宗商品生產過剩、價格大幅度下跌，企業經濟效益大幅下滑，許多地區出現企業倒閉潮，甚至部分大型企業因過度投資、過度負債、管理不善等原因出現資產流動性下降、盈利能力降低、經營資金不足、債務負擔過重等財務風險。此后，隨著時間的推移部分企業財務狀況愈加惡化、債務違約程度升高、無力償付到期債務本息，逐步陷入債務危機。
企業開展市場經營必然面臨各種各樣的風險，如何做好風險預警、防范風險的積聚并相互影響是財務管理的關鍵環節[5]。近年來，我國在航空業務領域的投入不斷擴大，而航空客運、貨運市場的持續繁榮進一步提振了航空企業的財務預期。在此背景下，越來越多的航空公司開始實施寬松的財務政策，而隨著我國經濟發展逐步進入到供給側改革的深化階段，部分航空企業的財務危機也逐漸暴露。例如，2017 年到 2018 年之間海航多次爆出財務危機，海航也經歷了大規模資產出售以緩解財務危機的發展過程。為進一步明確航空企業的財務管理狀況，為企業的發展決策提供參考以降低企業的財務風險，在經濟發展新背景下具有重要的意義。為此，本文選取了中國國際航空股份有限公司為案例，深入分析該公司在財務經營上的現狀與存在的問題，并提出改進方案。以期能夠為促進中國國際航空股份有限公司（以下簡稱中國國航）的穩健發展提供參考信息。
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1.2  國內外相關文獻綜述
1.2.1  國外相關文獻綜述
在企業的發展中各項經營活動最終反映為財務數據的變動，而企業的財務狀況也直接影響到企業經營的安全性、利益相關者的利益維護情況。財務診斷，在明確企業發展健康與否以及促進企業財務決策科學性上發揮著重要的作用，因此，國內外學術界對于企業財務診斷也進行了大量針對性的探討。目前，國內外學術界對于企業財務診斷問題的研究已經形成了一定的理論體系與研究范式，并在理論與實踐層面取得了一定的成果。筆者現結合文獻資料對國內外學者的主要研究內容和成果進行綜述。
（1）對企業財務診斷方法的研究。財務診斷的方法直接影響到財務診斷的科學性與合理性，并對最終的診斷結果產生影響。目前，西方學術界對于企業財務診斷方法的探討提出了較多的觀點。例如，依據財務診斷主體的差異可以分為內部診斷法與外部診斷法，依據財務診斷的內容可以分為綜合診斷法與單向診斷法。根據財務診斷的時間設定差異可以分為定期診斷法與不定期診斷法。依據財務診斷的主要資料可以分為定性診斷與定量診斷等。cavezzali（2014）指出在對企業進行財務診斷的過程中，部分企業會邀請外部機構來進行專門的診斷，而選用外部診斷法能夠保證診斷的客觀性。但是，外部診斷也存在泄露企業財務數據的風險，故企業在選擇財務診斷方法時必須兼顧客觀性、專業性與信息安全性等內容。stipelman（2018）提出在對企業財務狀況進行診斷的過程中，定性定量方法的結合應用具有重要的意義，能夠提高診斷研究的全面性。同時，作者提出了多種模型方法來進行財務診斷的定量分析，并重點介紹了杜邦定量分析的應用價值。najam（2019）提出哈佛分析框架在企業財務診斷上具有較好的應用價值，能夠將定性與定量分析方法進行結合，從而在剖析企業的財務狀況時能夠為企業的發展戰略設計與財務發展前景預測提供參考，因而具有較高的應用價值。
（2）對企業財務診斷與企業發展戰略關聯的研究。目前，在研究企業財務狀況時有較多的學者將財務診斷與企業的發展戰略進行關聯，從而形成了企業財務診斷與發展戰略的聯合研究。perfilieva（2016）指出企業的各項經營活動最終均以不同的形式反映到財務報表上，而企業的可持續發展則依賴于合適的發展戰略設計。因此，將財務分析與企業的發展戰略設計進行結合具有現實意義。在財務分析中需要從多個層面來解釋企業的財務狀況，從而能夠形成對財務數據內在規律的挖掘。由此，更好的支持企業做出財務發展戰略并最終服務企業的整體發展。kahando（2017）指出企業的發展績效受到多種因素的影響，其中，企業的財務管理與精益庫存策略是主要因素。要提高企業的績效核心在于企業的財務優化，而優化財務狀況則需要借助合適的方法進行財務分析。在完成財務分析后，對企業的發展戰略尤其是財務層面的問題進行優化改進，能夠最終提高企業的發展績效，為股東創造更高的價值。welch（2018）從企業財務健康的角度分析了哈佛分析框架的應用以及在企業發展戰略優化上的作用。作者認為企業財務健康是發展戰略符合企業發展條件、環境的成果，并形成對企業發展戰略的促進作用。在企業的財務健康研究中選擇合適的研究方法尤為重要，而哈佛分析框架的多視角分析能夠為企業全面了解財務的健康與否提供參考，從而為相關管理策略的設計與優化提供參考。
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第二章  相關概念與理論基礎
2.1  財務診斷
2.1.1  財務分析、財務診斷、財務管理三者之間的關系
財務分析是指運用財務分析的方法，依據會計核算資料、數據等分析、評價企業成長、償債、營運、盈利能力，提供給企業決策的內外部信息。財務診斷是指針對企業的財務經營狀況進行全面的調查分析，  通過一系列的方法，找出企業在財務管理方面的問題，并提出相應的改進措施，指導改善企業財務管理的過程。財務管理是一項通過企業財務關系的處理和組織企業財務活動的經濟管理活動。財務分析是財務診斷的基礎和分析工具；而財務診斷則是實現財務管理優化的基礎和財務分析的發展與延伸，財務診斷和財務分析的最終目的都是為了財務管理優化的實現，三者之間既相互區別，又相互聯系。
2.1.2  財務診斷的內容
對企業進行初步了解是企業財務診斷的第一步，首先需要分析企業的內外部環境，其中外部環境主要包括企業的市場需求及其所處的競爭環境、產業環境、宏觀環境等；內部環境主要包括  企業的治理結構、人員配備、技術水平及財務狀況等。

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2.2  理論基礎
2.2.1  哈佛分析框架
哈佛大學的 krishna  g.palepu、paul  m  healy 與 victor  l.bernard 教授在 2000年發表研究成果《運用財務報表進行企業分析與估價》，正式提出哈佛分析框架。krishna  g.palepu 等指出傳統的財務分析僅僅對企業的財報數據進行“就事論事”，但是企業的經營是一個整體活動，其經營環境、會計信息質量等均會影響到企業的財務狀況。所以，在企業的財務報表分析中必須對各財務指標所反映的經濟意義進行提取，并將財務信息與企業的發展戰略、目標進行結合，以促進企業的更好發展。為此，在進行企業的財務報表分析時還需要納入前景分析。由此，提出了基于“戰略分析——會計分析——財務分析——前景分析”體系的哈佛分析框架。
（1）戰略分析。在哈佛分析框架中戰略分析是基礎性環節，核心在于以定性的方式來評價企業的經營環境，從而為企業的財務分析提供背景參考，也是企業財務分析的作用之一。在進行企業戰略分析的過程中所采用的方法較多，通過進行戰略分析能夠明確當前企業的主要風險因素與盈利環境，由此來間接判斷企業的經營狀態是否具備可持續性以及對未來發展進行預測。
（2）會計分析。在進行財務分析前必須先判斷財務報表所反映的信息是否真實、及時、全面，企業會計政策與財務數據是否連貫等。否者，后續的財務分析將難以全面反映企業的真實經營狀況，甚至會對利益相關方形成誤導。通過對目標企業進行會計分析，能夠明確企業是否選擇了合適的會計政策，進行了合理的會計估計，從而對企業內部經營信息進行挖掘，提高對企業財務報表質量的評價。
（3）財務分析。在完成會計分析后能夠獲得企業基本的會計資料等財務信息，但是，要通過這些基本的財務信息來獲取企業經營狀況與發展潛力的規律性內容，就需要對這些財務信息資料進行分析。在實踐中多采用比率分析與現金流分析等方法來探討企業的財務狀況，為企業的后續經營政策調整提供參考。

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第三章 中國國航財務狀況分析與診斷
3.1  中國國航及其經營現狀
3.1.1  中國國航概況

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3.1.2  中國國航主要經營業績和財務數據

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第四章 中國國航財務診斷結果
4.1  中國國航財務診斷中的有益經驗

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4.2  中國國航財務診斷中發現的主要問題

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第五章  中國國航財務管理改進建議
5.1  提高財務決策水平控制財務風險
（1）強化負債經營的財務決策避免負債失衡以降低財務風險
結合前文的分析可知，雖然在 2019 年中國國航的負債規模達到 1928.77 億元，資產負債率也上升到 65.55%。但是，從整體來評價中國國航的資產負債率在大型航空公司中處于相對較低的水平，而在此背景下中國國航之所以出現了債務償還風險，一方面與其營收利潤下滑有關，另一方面則與中國國航的負債失衡密切相關，即中國國航對于長短期債務決策失衡，使得某些年份短期債務過多，某些年份長期債務出現集中擠兌。為此，必須強化負債經營的財務決策避免負債失衡以降低財務風險。具體而言，中國國航必須合理決策短期負債規模與長期負債規模，并對負債的償還時間結構進行合理設計，避免出現集中兌付的現象。由此，破解負債失衡的困境，降低財務風險。
（2）設置財務風險管理小組強化財務管理專業性
設置財務風險管理小組提高管理專業化。上市公司的發展以及財務風險的應對或者是預警管理，都需要有強有力的組織體系。所以，在中國國航發展的過程中設置專門的財務風險防控小組具有必要性。當前，國外企業對于財務風險的管理，多采取設置專門機構的模式。借鑒國內外企業的財務風險管理經驗，中國國航也可以設置本企業的財務風險防控小組。結合我國上市公司發展的現狀與多數企業的組織管理模式，本文建議，中國國航可以組建財務部門內部的財務風險防控小組，實施全面的財務風險防控管理。具體的財務風險防控管理內容包括：識別與評估各項財務活動的風險，構建財務風險的預警指標體系以強化對風險的預警分析能力。中國國航財務風險防控管理小組組長可以由財務部成員與市場部成員兼任，具體辦事員工則可以由企業各部門（如財務運營部、投資業務部、風險管理部、總經理辦公室、審計科、信息安全管理科）的人員抽調組成。從而，形成堅強有力的財務風險防控管理小組，提高小組的工作能力與執行力，實現對財務風險防控管理的專業化、高效率化。

5.2  提高財務決策水平控制財務風險
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第六章  結論、展望與管理啟示
6.1  結論
近年來得益于宏觀經濟的發展以及社會對航空運輸方式認可度的不斷提升，我國航空運輸業整體上呈現繁榮發展的現狀。在航空運輸業快速發展的過程中，單一企業要提高市場生存能力與競爭優勢，則必須有科學的財務管理與發展戰略。本文以中國國航為案例，以哈佛分析框架為基礎進行探討，通過本文的研究得出如下結論：
（1）當前在中國國航的發展中行業競爭環境整體上較為激烈，具體表現為行業競爭者數量與競爭力較強，消費者可選擇空間大增強其議價能力。但是，在行業競爭中中國國航的供應商議價壓力、潛在競爭者進入壓力、替代品競爭壓力相對較少，這為中國國航的生存、發展提供了一定的行業競爭空間。此外，在中國國航的發展中優勢與機遇并存，但是，也存在一些劣勢與威脅因素。當前，優勢與機遇是中國國航發展的主流影響因素，而劣勢與威脅則是其必須應對或規避的不利因素。
（2）當前中國國航的資產規模在持續擴大，企業的負債比重整體上有所下降所有者權益進一步提升，但在 2019 年企業負債比重出現較大幅度的增長。近年來中國國航的現金流規模在縮小，投資活動產生的現金流量凈額也越來越大（支出越來越大）。綜合會計分析可知，當前中國國航的整體資產質量較好，但是，也存在現金流下降與盈利質量不高的問題。
（3）通過對中國國航進行財務分析可知，在 2014-2018 年期間中國國航的短期債務償還能力與長期債務償還能力呈現上升態勢，但在 2019 年短期與長期的債務償還能力相對于 2018 年出現了一定的下降。所以，后續還需要進一步加強債務償還能力的管控以預防債務危機的發生。在 2019 年中國國航的盈利能力也出現了較為明顯的下滑，由此提示需要企業進一步強化在盈利上的改進能力。
（4）結合中國國航的前景分析可知，節能減排倒逼行業技術變革，國際交流增加擴大行業市場，預測期內中國國航的財務狀況有可能進一步改善，從而為企業的發展戰略目標實現做出積極的貢獻。
參考文獻（略）