本文是一篇財務管理論文研究，本文對該企業的財務困境問題展開了研究，并通過文獻研究法、案例分析法、財務指標分析法等多種方法，得出如下研究結論：第一，從本文所掌握的研究數據來看，安泰集團財務困境較為嚴重，表現在資金流動性不足、償債能力弱、盈利能力不穩定和存在多項債務違約。基于現有數據可預測到2020 年安泰集團財務困境的現狀仍很難改善。第二，安泰集團陷入財務困境的因素有很多，本文將其分為企業內部和企業外部兩方面原因。煤炭行業不景氣、國內外市場競爭以及國家環保政策使企業加增加了運營成本是主要的外部原因，而公司治理結構不合理、內部控制執行不到位和現金流量不足則是致使企業發生困境的內部原因。第三，本文認為安泰想要解決財務困境，不僅需要順應行業發展趨勢，尋求產業轉型升級、多元化發展，還需從公司內部入手，優化公司結構，引進人才、優化產品結構和資本結構，提高內部管理水平。

一、緒論
（一） 研究背景、目的及意義
1. 研究背景
近年來，我國不斷改革和完善經濟體制，促進了經濟的發展，但由于供需矛盾的緩解不是一朝一夕的事情，企業轉型任重道遠。從我國 a 股市場部分上市公司來看，有的企業利潤持續下降，甚至有些企業連續兩年出現虧損，面臨著退市的風險。企業在運營的過程中，如果財務出現了問題，勢必會影響企業的整體運營，而且還會影響企業投資者、債權人、以及其他與企業利益相關者的利益。更嚴重者，還會影響國家的經濟發展速度，以及社會的和諧穩定。所以當企業面臨財務困境時，如果不能采取積極地措施，盡快擺脫財務困境，就會導致企業財務進一步惡化，面臨嚴重的財務危機，如果企業管理者仍不能采取有效的策略，糾正決策失誤的話，企業就會面臨著倒閉的風險。

2. 研究目的
企業在運營的過程中，都會或多或少的面臨著財務困境問題，它是企業的一種特殊財務狀況，與企業的發展密切相關。因此，財務困境這一問題引起了很多學者的重視，并對企業面臨的財務困境問題展開了研究，取得了可喜的研究成果，對指導企業擺脫財務困境起到了積極的作用。但是從過去研究的成果來看，大部分學者在研究財務困境時，局限于對公司財務指標方面的研究，本文以上市煤炭公司為例，從該公司內部因素和外部環境這兩個角度出發，深入分析了企業的財務困境問題，使研究更進一步。同時，對這一問題研究進行了有益的拓展，為企業擺脫財務困境提供更為全面的對策和建議。

在研究之前，借鑒了國內、外學者的研究成果，并結合現階段與財務困境相關的理論，以及陷入財務困境公司的具體特征，然后從多個角度進行分析研究。本文對安泰集團的財務困境成因進行了分析。同時，結合安泰集團的特點，挖掘出安泰集團產生財務困境的更深層次原因，并從這些原因出發，提出相應的改進措施。如加強應收賬款的管理、改善資本結構、完善管理機制等。安泰集團應對財務困境對策的提出，希望也能為其他上市公司防范和擺脫財務困境，提供一定的借鑒作用。
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（二） 研究內容、方法及總體結構
1. 研究內容
在研究之前，對國內外在財務困境領域的研究成果進行了查閱，然后又對財務困境的定義、成因、財務困境預警、財務困境與公司治理關系等不同觀點進行分類和總結，結合公司治理理論、現金流量理論、經濟周期理論、內部控制理論等對財務困境進行理論分析。并對煤炭行業進行了詳細的了解，分別從內部和外部分析了安泰集團公司發生財務困境的主要原因。最后提出了有針對性的解決策略。
2. 研究方法
本文首先對過去的文獻資料進行了搜集和整理，以此作為論文研究的理論基礎；其次，對本文的研究對象安泰集團進行了分析，既驗證了上述的理論部分，又豐富了相關的理論知識。具體的研究方法如下：
（1）理論研究
在研究前，對國內國外學者在財務困境領域的研究成果進行了歸納和總結，通過以前學者的研究理論，提出了與本文相關的財務困境的界定與標準；此外，將財務困境與公司治理、內部控制、現金流量、經濟周期基礎理論進行結合，并闡述了財務困境與上述理論之間的關系。
（2）案例研究
本文選取的研究對象為上市公司的安泰集團，他是煤炭行業中財務困境較為嚴重的公司，從多個角度對安泰集團財務困境的特征進行了全面分析，挖掘出公司發生財務困境的內部和外部原因，然后有針對的提出了解決對策。
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二、財務困境概念界定及理論基礎
（一） 財務困境的界定
從西方學者的普遍研究來看，他們界定公司陷入財務困境的主要依據就是公司破產，而在我國，上市公司和非上市公司在陷入財務困境的界定上有所區別，因我國上市公司在即將破產時往往被其他企業所收購，許多企業往往不會面臨破產清算。因此，單純的將破產作為上市公司財務出現困境的依據是不準確的。而從我國學者對財務困境的理解來看，學者將財務困境看成了一種續的、動態的發展過程，破產則是在企業發展過程中最為嚴重的財務困境狀態，也就是終點。對本文來說，研究財務困境的終點對企業沒有意義，應在企業陷入財務困境之初就給予足夠重視，這樣才能在企業走入財務困難時及時識別并作出調整，最終達到挽救企業的目的。目前，學術界對于企業財務困境的起點并沒有明確的界定，依舊眾說紛紜。
有些學者把被 st 作為上市公司財務困境的起點，st 股票是指滬深證券交易所宣布將對財務狀況異常的上市公司的股票交易進行特別處理。對于上市公司的財務狀況異常而言，主要有兩種情況，一種是上市公司連續兩年的凈利潤為負值，另一種是上市公司某一年度內每股凈資產低于股票面值。標記有 st 標識的公司作為財務困境的起點具有一定的可參考性，但并不全面，一些上市公司在戴帽之前就已經出現一些財務困境的端倪，但通過出售公司的一部分資產、裁員以及獲得政府補助等方式勉強維持凈利潤，并有可能在短期內摘帽。如本文的安泰集團在 2015 年摘帽很大程度源于介休市政府給予補助，政府補助大幅度降低后，財務困境卷土重來。因此，僅以一年或者兩年的利潤判定財務困境并不全面，要通過一些具體指標來推測企業陷入財務困境的可能性，提前做出預判。本文將財務困境的起點總結為在一定時期內，企業在正常經營的條件下（假定沒有因經營困難大面積裁員、出售資產），出現或已經有較明確證據表明在未來企業發展的過程中，企業用于經營性的現金流量無法彌補企業面臨的資金缺口，而且無法償還企業所借債務、繳納稅款或維持企業正常生產所必須的費用支出的情況。
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（二） 財務困境的特征
基于上述觀點，歸納總結出陷入財務困境公司具有以下特征：
1. 連續虧損，盈利能力低下
上市公司連續兩年的凈利潤為負，公司股票就會被標記 st 標識，代表上市公司陷入財務困境，由此可以看出，上市公司陷入財務困境后最明顯的特點就是連續虧損。企業年終的凈利潤可以將公司的經營狀況反應出來，是公司生死存亡的重要保障，所以對于凈利潤連續虧損的上市公司來說是不可否認的問題。盈利能力差具體可以體現在營業收入低、財務費用高、管理費用高、利潤低等方面。
2. 財務指標惡化，低于同類企業
從財務指標上看，財務困境上市公司持續虧損，并且其余各項財務指標也會明顯低于本企業正常經營的同期或相關企業，甚至會出現負增長，例如總資產凈利率、固定資產凈利率和凈資產收益率等，與凈利潤相關的各項財務指標都會出現連續跌落的現象，
并呈現負增長趨勢。此外，描述公司償債能力的流動比率、速動比率、資產負債率等償債能力等指標也會出現明顯的異常。以及公司在運營過程中，產生的現金流量凈額、現金及現金等價物凈增加額減少和計提的資產減值準備增加，致使公司出現資金短缺的問題，營運能力明顯下降，總資產周轉率也呈現下降的趨勢。
3. 公司結構有較大改變，股票價格下跌
陷入財務困境的上市公司往往出現較大動蕩，公司高級管理人員辭職，公司大面積裁員。從股票層面上看，證監會會對陷入財務困境的企業采取退市風險預警處理，收到退市風險預警處理的企業很有可能會被暫停上市；同時企業的股票價格也會受到影響，導致股票的股利減少。相較于正常公司而言，這類企業的代理成本、以及股權制衡度都會高于正常企業。

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三、st 安泰財務困境案例分析
（一） 公司介紹

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（二） st 安泰財務困境特征

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四、對策建議

（一） 安泰集團外部問題應對策略
1. 加強國際合作“一帶一路”倡議為煤炭企業“走出去”帶來了巨大空間。
“一帶一路”沿線及相關國家多為新興經濟體和發展中國家，這些國家都處于經濟上升的關鍵期，在基礎設施的建設和電力方面的缺口比較大煤炭需求很高。2017 年，我國企業在“一帶一路”國家實施的煤炭項目、工程建設投資近 50 億美元，安泰集團可以順應這一趨勢，通過海外資源，不斷研發技術裝備，尋找國際合作，利用區域發展和煤炭需求的不均衡，發揮比較優勢，秉持“合作共贏”理念，選擇“走出去”戰略。

2. 尋求產業升級轉型
目前，單一化的經營方式已經無法滿足煤炭公司現階段的發展需求，勢必要尋找適合煤炭公司發展的新途徑，也就是產業轉型和升級。對內安泰集團需要加大研發力度。
在我國頒發的諸多政策中明確規定，為促進國家可持續發展，煤炭行業需要研發出新型的能源和材料品種。此外，還要解決現階段產能過剩的問題，為了幫助煤炭企業調整自身結構，我國政府每年都會投入大量財政資金用于煤炭企業發展，支持煤炭企業提高質保服務，以及新產品的研發。所以，煤炭公司可以根據自身研究項目的需求和具體的創新計劃，向政府申請相應的研發資金。安泰集團只有順應國家的政策指向，并加大研發投入，以科技創新尋求政府的資金支持，提高煤炭產品的高效性和清潔性，這樣才不會被市場淘汰。

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五、結論與展望

煤炭產業屬于資源性產業，同時也是我國國民經濟發展的支柱產業。近些年來，由于我國焦炭產業盲目擴張，增加了市場內的無序競爭，從而導致焦炭的價格下降，加之我國煤炭出口情況不樂觀，導致煤炭的發展前景不明朗。面對這種情況，安泰集團作為煤炭企業，應該認清自身存在的問題，尋找、改進和優化企業經營策略，從而更好地迎接內部競爭和外部挑戰。本文對該企業的財務困境問題展開了研究，并通過文獻研究法、案例分析法、財務指標分析法等多種方法，得出如下研究結論：

第一，從本文所掌握的研究數據來看，安泰集團財務困境較為嚴重，表現在資金流動性不足、償債能力弱、盈利能力不穩定和存在多項債務違約。基于現有數據可預測到2020 年安泰集團財務困境的現狀仍很難改善。

第二，安泰集團陷入財務困境的因素有很多，本文將其分為企業內部和企業外部兩方面原因。煤炭行業不景氣、國內外市場競爭以及國家環保政策使企業加增加了運營成本是主要的外部原因，而公司治理結構不合理、內部控制執行不到位和現金流量不足則是致使企業發生困境的內部原因。

第三，本文認為安泰想要解決財務困境，不僅需要順應行業發展趨勢，尋求產業轉型升級、多元化發展，還需從公司內部入手，優化公司結構，引進人才、優化產品結構和資本結構，提高內部管理水平。

參考文獻（略）

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